每經(jīng)記者｜邊萬莉    每經(jīng)編輯｜盧九安    

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1月20日，迎來了貸款市場報價利率（LPR）在2020年的第一次報價。

中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年1月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

值得一提的是，本月1年期的LPR和5年期以上的LPR報價均與2019年11月及12月的LPR利率保持一致，連續(xù)三個月維持在同一利率水平。

連續(xù)三個月LPR報價維持不變  

為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本，人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。2019年8月20日，LPR迎來了改革后的首次報價。2019年8月、9月、10月、11月、12月的1年期LPR報價分別是4.25%、4.2%、4.2%、4.15%、4.15%；5年期以上LPR報價分別是4.85%、4.85%、4.85%、4.8%、4.8%。2020年1年期LPR報價4.15%，5年期以上報價4.8%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，1年期LPR連續(xù)三個月維持在4.15%，5年期以上LPR連續(xù)三個月維持在4.8%。對于本月LPR報價維持不變的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青分析，“本月MLF招標利率保持不變，銀行資金成本下行受阻，或是本月LPR報價未下調(diào)的直接原因。”

LPR報價走勢 全國銀行間同業(yè)拆借中心 截圖

值得一提的是，1月MLF操作的招標利率并未發(fā)生變化，與上期保持一致。不過，1月央行降準釋放長期資金約8000多億元，為商業(yè)銀行節(jié)約成本約150億元。

根據(jù)LPR報價機制，LPR是由各報價行于每月20日（遇節(jié)假日順延）9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交報價，全國銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均，向0.05%的整數(shù)倍就近取整計算得出LPR。而各報價行是在公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）的基礎上加點報價。

為何銀行資金成本降了，LPR未發(fā)生變化呢？

對此，王青認為，報價加點主要受銀行資金成本等因素影響。盡管央行降準為商業(yè)銀行節(jié)約成本150億左右，但在本月報價過程中，銀行并未下調(diào)加點。“我們分析，當前存款基準利率保持不變，商業(yè)銀行存款資金成本難以下降；而2019年受嚴監(jiān)管影響，商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量下滑，這意味著貨幣市場利率下行對降低商業(yè)銀行批發(fā)性融資成本的效應減弱。由此，當前商業(yè)銀行整體有息負債成本下行受阻，正在成為制約LPR下行的一個重要原因。”

專家：市場化降息仍有空間

值得一提的是，人民銀行貨幣政策委員會2019年第四季度例會表示，國內(nèi)經(jīng)濟金融領域的結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，但經(jīng)濟下行壓力仍然較大，國際經(jīng)濟金融形勢錯綜復雜，世界大變局加速演變的特征更趨明顯。

同時指出，要下大力氣疏通貨幣政策傳導，降低社會融資成本，堅持用市場化改革辦法促進實際利率水平明顯降低，引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微、民營企業(yè)的支持力度，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟社會發(fā)展的貢獻相適應，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。

對此，王青分析表示，為切實降低企業(yè)貸款利率，短期內(nèi)LPR報價還將經(jīng)歷一個下行過程，具體節(jié)奏和幅度將根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢、企業(yè)貸款利率及商業(yè)銀行資金成本變化情況靈活調(diào)整。

王青認為，接下來引導LPR報價下行的政策措施主要有三項：一是適時下調(diào)MLF招標利率，這意味著政策性降息過程還會持續(xù)；二是加大公開市場操作力度，保持“寬貨幣”勢頭，降低銀行在公開市場的批發(fā)性融資成本；三是針對結(jié)構(gòu)性存款等出臺監(jiān)管措施，在存款基準利率保持不動的背景下，控制乃至適度引導商業(yè)銀行存款成本下行。以上措施的目的是降低商業(yè)銀行有息負債成本，保持銀行貸款端利率下行的商業(yè)可持續(xù)性。

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