每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜陳星    

港交所官網(wǎng)披露，中鼎智能（無錫）科技股份有限公司（以下簡稱中鼎智能）于11月10日向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，國泰君安國際為獨家保薦人。這是中鼎智能今年5月9日首次遞表失效后，再次遞表。

招股書顯示，中鼎智能擬將此次港股IPO募集資金用于研發(fā)軟件系統(tǒng)、機器人及場內(nèi)物流設(shè)備；對自動倉儲及存取系統(tǒng)（AS/RS）及輸送系統(tǒng)生產(chǎn)設(shè)施進行產(chǎn)能升級和技術(shù)改造；戰(zhàn)略聯(lián)盟及并購；海外擴張；營運資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）注意到，中鼎智能報告期內(nèi)（2022年、2023年、2024年和2025年上半年）絕大部分收入來自智能場內(nèi)物流解決方案，但該業(yè)務(wù)的毛利率從2022年的13.4%降至2024年的12.2%。雖然公司稱屬于戰(zhàn)略性降價，但該項業(yè)務(wù)的中標率卻從2022年的41.1%降至2024年的27.3%。此外，該項業(yè)務(wù)包括服務(wù)客戶數(shù)量、已交付及驗收項目總數(shù)等在內(nèi)的關(guān)鍵運營指標在報告期內(nèi)均呈下滑趨勢。

新能源客戶貢獻約95%收入

中鼎智能是從A股上市公司諾力股份拆分而來，是中國智能場內(nèi)物流和倉儲自動化解決方案提供商，核心產(chǎn)品為智能場內(nèi)物流解決方案，通過集成智能場內(nèi)物流管理軟件與堆垛機、穿梭車、輸送線及機器人等場內(nèi)物流設(shè)備，在行業(yè)垂直領(lǐng)域的倉庫、工廠及生產(chǎn)線內(nèi)協(xié)調(diào)貨品的搬運和存放。

招股書稱，以2024年的收入計，中鼎智能在中國智能場內(nèi)物流解決方案行業(yè)中排名第四，市場份額為1.7%；在中國工業(yè)領(lǐng)域智能場內(nèi)物流解決方案中排名第二，市場份額為3.2%；在中國新能源鋰離子電池領(lǐng)域智能場內(nèi)物流解決方案中排名第一，市場份額為22.1%。

公司稱，其解決方案可優(yōu)化生產(chǎn)設(shè)施及倉庫內(nèi)的貨物流轉(zhuǎn)、減少人工干預(yù)、優(yōu)化空間利用并提供實時庫存管理等增值功能，從而降低成本、提高營運效率和作業(yè)精準度。中鼎智能亦提供售后服務(wù)，主要包括例行維護、備件和修理以及技術(shù)升級和改造。

中鼎智能的絕大部分收入來自智能場內(nèi)物流解決方案的銷售。招股書稱，智能場內(nèi)物流解決方案包括智能場內(nèi)物流軟件系統(tǒng)、自動倉儲及存取系統(tǒng)（AS/RS）、自動輸送及分揀系統(tǒng)和機器人系統(tǒng)等。報告期內(nèi)該業(yè)務(wù)的收入占比分別為97.3%、94.6%、96.1%和94.9%。

圖片來源：公司招股書

中鼎智能已開拓出幾大垂類行業(yè)，其中最大的為新能源行業(yè)。公司自2013年起為新能源行業(yè)客戶提供綜合解決方案，客戶包括部分中國最大的電動汽車電池制造商。報告期內(nèi)，公司來自新能源客戶的收入占比分別為76.8%、77.1%、75.0%和94.5%，呈上升趨勢。除了新能源行業(yè)外，中鼎智能的垂類行業(yè)還包括汽車零部件、醫(yī)療保健、食品等。

降價以增強競爭力，中標率卻下滑

業(yè)績方面，報告期內(nèi)，中鼎智能分別實現(xiàn)收入16.43億元、16.95億元、17.98億元和7.46億元。同期，公司凈利潤分別為7057.7萬元、7818.2萬元、8862.6萬元和6628.7萬元。

雖然絕大部分收入來自智能場內(nèi)物流解決方案，但該業(yè)務(wù)的毛利率在報告期內(nèi)均不到19%。

圖片來源：公司招股書

對于智能場內(nèi)物流解決方案毛利率從2022年的13.4%降至2023年的12.8%，公司稱，主要由于在競標新能源大客戶合同時戰(zhàn)略性降價以增強競爭力。招股書還顯示，智能場內(nèi)物流解決方案在報告期內(nèi)的服務(wù)客戶數(shù)量從2022年36家降至2024年的21家；新增合同值從2022年的26.28億元降至2024年的7.19億元。

中鼎智能還存在客戶集中度高的問題。

招股書顯示，公司的客戶主要包括鋰離子電池制造商及汽車零部件制造商。報告期內(nèi)，中鼎智能來自前五大客戶的收入分別占各期總收入的73.8%、74.9%、71.4%和87.5%。同期，自最大客戶（為中國鋰電池制造商）產(chǎn)生的收入分別占總收入的45.2%、49.2%、26.3%及33.6%。

而對于對新能源客戶的高度依賴，中鼎智能在招股書中稱，“這種依賴性使我們面臨與監(jiān)管環(huán)境、市場規(guī)模以及影響中國和全球新能源行業(yè)的其他因素的變化相關(guān)的各種風險。”

每經(jīng)記者還注意到，雖然中鼎智能稱已經(jīng)通過降價的方式來提高向大型新能源客戶競標合同時的競爭力，但該項業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)的中標率卻呈下降趨勢。

具體來看，中鼎智能通過招標和談判（包括議價）獲得大部分智能場內(nèi)物流解決方案項目。公司分別在2022年、2023年和2024年為智能場內(nèi)物流解決方案項目提交了112份、90份和128份標書，同年的中標率分別約為41%、24%和27%。今年上半年，公司提交了62份智能場內(nèi)物流解決方案項目的標書，中標率約為21.0%。

報告期內(nèi)項目平均工期超500天

由于行業(yè)特性，中鼎智能的智能場內(nèi)物流解決方案項目通常需要自開始設(shè)計解決方案至客戶驗收較長的工期。報告期內(nèi)，公司這些項目的平均工期分別為519天、508天、694天和650天。公司稱，項目工期延長可能會增加營運資金需求，因為在客戶驗收之前會產(chǎn)生大量成本并記錄于在制品存貨中。此外，客戶驗收可能因無法控制的因素而延遲。

中鼎智能的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也長達數(shù)百天。

據(jù)招股書，公司的絕大多數(shù)存貨為在制品，例如貨架、穿梭車及機器人，以及用于提供一體化場內(nèi)物流解決方案的其他設(shè)備，部分存貨為生產(chǎn)所用原材料。

具體來看，報告期內(nèi)，中鼎智能的存貨分別為23.15億元、24.81億元、16.42億元和14.22億元，占同期流動資產(chǎn)比重分別達57.7%、67.6%、59%和55.7%。同期，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為487天、601天、482天和458天。

中鼎智能成立于2009年2月9日。2016年7月4日，公司的早期股東張科、張元超和張耀明三人與諾力股份訂立發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議，據(jù)此，諾力股份以總價5.4億元向三人收購了中鼎智能90%股份。

圖片來源：公司招股書

2019年5月，張元超以1.02億元的價格進一步向諾力股份轉(zhuǎn)讓了中鼎智能10%股份。至此，中鼎智能成為諾力股份全資子公司。2025年3月7日，中鼎智能完成股份改制后，分別由諾力股份和無錫鼎泓持股99.6%和0.4%。

針對公司報告期內(nèi)智能場內(nèi)物流解決方案部分關(guān)鍵運營指標及中標率下滑等問題，11月11日上午，每經(jīng)記者向諾力集團官方提供的中鼎智能郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝