每經(jīng)記者｜范芊芊    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

今日（11月24日）午間盤(pán)后，中國(guó)旺旺發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告。2025財(cái)年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.08億元，同比增長(zhǎng)2.1%，歸母凈利潤(rùn)為17.17億元，同比下滑7.8%。下午開(kāi)盤(pán)后，公司股價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)下跌的態(tài)勢(shì)，截至收盤(pán)跌2.38%至每股4.92港元。

乳品及飲料、米果及休閑食品撐起了中國(guó)旺旺的營(yíng)收，上半財(cái)年的營(yíng)收占比分別為53%和46%。對(duì)于中國(guó)消費(fèi)者而言，中國(guó)旺旺所銷(xiāo)售的旺仔牛奶、旺旺仙貝都是耳熟能詳?shù)漠a(chǎn)品，但它們已經(jīng)不是公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主力。

上半財(cái)年，旺仔牛奶等乳品收益同比低個(gè)位數(shù)下降，飲料及其他收益同比增長(zhǎng)近40%，飲料銷(xiāo)量更是翻倍；食品方面，米果收益同比增長(zhǎng)3.5%，休閑食品收益同比增長(zhǎng)7.7%。值得一提的是，新品貢獻(xiàn)了越來(lái)越多的收益，休閑食品類(lèi)的新品占此類(lèi)收益的四分之一，飲料新品占此類(lèi)收益近50%。

但越來(lái)越多的新品也逐漸在推高中國(guó)旺旺的推廣促銷(xiāo)費(fèi)用，導(dǎo)致了上半財(cái)年增收不增利的局面。財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年上半年，公司整體營(yíng)業(yè)費(fèi)用（分銷(xiāo)成本與行政費(fèi)用合計(jì)）同比增加10.6%，促銷(xiāo)推廣費(fèi)用占收益的比例從上一財(cái)年同期的2.4%增長(zhǎng)至3.4%。

中國(guó)旺旺在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，2024財(cái)年下半年內(nèi)部組織優(yōu)化改造，按產(chǎn)品類(lèi)別分設(shè)各事業(yè)部后，增加新渠道及新產(chǎn)品之促銷(xiāo)推廣費(fèi)用。中國(guó)旺旺所指的新渠道是指電商平臺(tái)、社交內(nèi)容平臺(tái)、即時(shí)零售領(lǐng)域。不過(guò)，一直到2025財(cái)年上半年，新興渠道僅占公司收益10%左右，占據(jù)80%收益的主流銷(xiāo)售渠道仍是傳統(tǒng)批發(fā)與現(xiàn)代渠道，其中近些年來(lái)較為火熱的零食量販渠道收益占比已經(jīng)達(dá)到了15%。