每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

11月28日，首批7只中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF（以下簡(jiǎn)稱(chēng)雙創(chuàng)AI ETF）即將啟動(dòng)發(fā)行。據(jù)悉，7只產(chǎn)品募集上限差異顯著，從10億份到80億份不等，呈現(xiàn)三個(gè)梯隊(duì)格局。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，本批7只雙創(chuàng)AI ETF全部采用了券結(jié)模式。一個(gè)值得注意的變化是，其券結(jié)方名單中，除了代銷(xiāo)實(shí)力雄厚的大型券商外，也出現(xiàn)了如華鑫證券等部分中小券商的身影。這背后，既是基金公司在費(fèi)改新規(guī)下的務(wù)實(shí)選擇，也折射出ETF發(fā)行正在經(jīng)歷的群雄逐鹿時(shí)代。

七只基金全部采用券結(jié)模式

首批7只雙創(chuàng)AI ETF火速獲批，并將于周五正式開(kāi)售。從募集份額來(lái)看，本批雙創(chuàng)AI ETF在募集規(guī)模上形成三個(gè)梯隊(duì)，顯示出各家公司對(duì)產(chǎn)品定位和市場(chǎng)接納度的不同判斷。永贏基金旗下產(chǎn)品發(fā)行期最短，僅有3天，募集上限為10億份；華泰柏瑞產(chǎn)品募集上限為50億份，發(fā)行期約為一周；鵬華基金產(chǎn)品上限為20億份；而易方達(dá)、景順長(zhǎng)城、摩根三家公司旗下產(chǎn)品募集上限均達(dá)到80億份。

事實(shí)上，產(chǎn)品發(fā)行的節(jié)奏與基金公司選擇的銷(xiāo)售模式、市場(chǎng)情況等因素密切相關(guān)。據(jù)了解，本次7只雙創(chuàng)AI ETF無(wú)一例外均選擇了券結(jié)模式。

從券結(jié)方分配來(lái)看，7只雙創(chuàng)AI ETF由7家券商分別負(fù)責(zé)。其中，長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券與銀河證券分別擔(dān)任鵬華基金、摩根基金及工銀瑞信基金旗下產(chǎn)品的券結(jié)方；國(guó)信證券、申萬(wàn)宏源、金融街證券與華鑫證券則分別負(fù)責(zé)易方達(dá)、景順長(zhǎng)城、永贏及華泰柏瑞旗下產(chǎn)品的券結(jié)工作。

在托管方面，鵬華基金、工銀瑞信基金和景順長(zhǎng)城基金旗下三只AI ETF的托管方選擇了券商，分別為長(zhǎng)城證券、廣發(fā)證券、中信證券；其余四只產(chǎn)品的托管方均選擇了銀行，其中興業(yè)銀行同時(shí)承擔(dān)了摩根基金與永贏基金旗下兩只產(chǎn)品的托管職責(zé)。

“隨著公募基金費(fèi)改推進(jìn)，券結(jié)方的性?xún)r(jià)比越來(lái)越取決于券商實(shí)際投入的銷(xiāo)售資源。而托管費(fèi)因固定透明，性?xún)r(jià)比更為突出，競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈?！鄙钲谀橙特?cái)富管理人士表示。

中小券商身影顯現(xiàn)

值得注意的是，華泰柏瑞與永贏基金選擇的券結(jié)方分別為華鑫證券與金融街證券。上述兩家券商均為規(guī)模相對(duì)較小的券商，改變了以往由大型券商或區(qū)域龍頭主導(dǎo)的局面，這一選擇背后的邏輯值得關(guān)注。

“在ETF這一熱門(mén)大賽道，大機(jī)構(gòu)往往爭(zhēng)相布局，但在部分細(xì)分或新興賽道，情況則有所不同。合作方的選擇，反映出基金公司對(duì)不同賽道的戰(zhàn)略判斷?！睖夏橙特?cái)富管理人士表示。

該人士進(jìn)一步指出，部分中小券商及其合作方展現(xiàn)出獨(dú)特的靈活性，愿意以確保產(chǎn)品成立等核心資源換取入場(chǎng)機(jī)會(huì)。這與機(jī)構(gòu)規(guī)模無(wú)關(guān)，關(guān)鍵在于是否真正看好該賽道。對(duì)基金公司而言，若中小機(jī)構(gòu)聯(lián)盟能提供確定的成立保障，且合作門(mén)檻更為貼合實(shí)際，無(wú)疑是高性?xún)r(jià)比的選擇。

滬上某基金公司人士也指出：“與中小券商合作，基金公司通常能獲得更高的銷(xiāo)售專(zhuān)注度與資源傾斜。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的ETF（發(fā)行）市場(chǎng)中，與大型券商合作往往難以獲得充足的宣傳資源，而中小券商則可能將相關(guān)產(chǎn)品作為重點(diǎn)推廣，基金公司的議價(jià)能力也相應(yīng)提升。”

此外，券結(jié)模式可突破傭金分配比例限制。根據(jù)2024年7月1日正式實(shí)施的《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》，采用券商交易模式的基金不受“傭金分配比例不得超過(guò)15%”的限制。在整體分倉(cāng)傭金上限下調(diào)的背景下，券結(jié)模式這一制度優(yōu)勢(shì)更加凸顯，為基金公司與券商的深度合作提供了政策基礎(chǔ)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月26日，2025年以來(lái)新成立的328只ETF中，共有249只采用券結(jié)模式，滲透率已超過(guò)75%，顯示出該模式已被廣泛接納。

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