每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜葉峰    

12月8日，招商證券發(fā)布公告稱，同意其全資子公司招商證券國際有限公司（下稱“招證國際”）向旗下全資子公司分次增資不超過90億港元，首期將向招商證券（香港）有限公司增資不超過40億港元。這近百億級(jí)規(guī)模的資本運(yùn)作，不僅彰顯了招商證券“扎根香港”的戰(zhàn)略定力，更折射出2025年以來頭部券商在海外市場(chǎng)的激烈博弈。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，招證國際托管客戶資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2469.23億港元，較上年末增長14.52%。然而，今年以來，廣發(fā)證券、中金公司、中信建投等十余家券商密集布局國際業(yè)務(wù)，通過增資、新設(shè)或收購等方式搶占高地。在雙向開放和人民幣國際化的背景下，國際業(yè)務(wù)已躍升為驅(qū)動(dòng)券商業(yè)績?cè)鲩L的關(guān)鍵引擎，部分頭部券商境外子公司凈利潤貢獻(xiàn)率甚至已超過50%。不過，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)也曾指出，中資券商仍面臨著國際客戶占比低、全球覆蓋網(wǎng)絡(luò)不足等結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

招證國際托管客戶資產(chǎn)近2500億港元，半年增14%

作為招商證券的全資子公司，招證國際并不直接開展所有業(yè)務(wù)，而是通過設(shè)立不同的子公司分別經(jīng)營證券及期貨經(jīng)紀(jì)、上市保薦、財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)管理及市場(chǎng)研究等具體業(yè)務(wù)。這意味著，此次增資將直接補(bǔ)充一線業(yè)務(wù)主體的資本金，增強(qiáng)其在具體業(yè)務(wù)條線上的作戰(zhàn)能力。

資金的注入將直接服務(wù)于招商證券明確的國際化戰(zhàn)略。在今年9月的投資者調(diào)研中，招商證券明確提出以招證國際為核心，構(gòu)建層次清晰的區(qū)域網(wǎng)絡(luò)：以“扎根香港”為根基，充分發(fā)揮香港國際金融樞紐作用；同步“做大韓國”市場(chǎng)規(guī)模，“開拓澳門”業(yè)務(wù)場(chǎng)景，“激活新加坡”區(qū)域輻射潛力，“探索越南”等新興市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，招商證券還透露，該公司韓國市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)有一定的優(yōu)勢(shì)，目前正在推動(dòng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；公司成功獲批越南證券市場(chǎng)交易代碼，未來將開拓經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

業(yè)績的穩(wěn)健增長為此次大手筆增資提供了底氣。招商證券2025年半年報(bào)顯示，招證國際正聚焦提升環(huán)球交易、綜合服務(wù)及產(chǎn)品配置能力，積極把握港股及A股市場(chǎng)的復(fù)蘇機(jī)會(huì)。通過持續(xù)夯實(shí)IT系統(tǒng)與運(yùn)營基礎(chǔ)設(shè)施，截至2025年6月末，招證國際托管客戶資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2469.23億港元，半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了14.52%的增長，且港股股票交易量在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了同比大幅增長。

年內(nèi)十余家券商釋放加碼國際業(yè)務(wù)信號(hào)，搶灘國際化已成風(fēng)口

招商證券的國際業(yè)務(wù)動(dòng)作，是今年券商國際化浪潮的一個(gè)縮影?；仡檨砜矗衲暌詠砣淘趪H業(yè)務(wù)上的加碼布局愈發(fā)明顯。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括廣發(fā)證券、國金證券、中金公司、中信建投、華泰證券在內(nèi)的十余家券商均有國際業(yè)務(wù)動(dòng)作，主要形式涵蓋增資香港子公司、設(shè)立新的香港子公司以及收購境外子公司等。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前境內(nèi)證券公司已設(shè)立了38家境外一級(jí)子公司，并通過下設(shè)立各類間接子公司持牌展業(yè)，境外子公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)均呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。

這場(chǎng)“軍備競(jìng)賽”的背后，是國際業(yè)務(wù)對(duì)券商業(yè)績貢獻(xiàn)度的顯著提升。隨著國家高水平雙向開放戰(zhàn)略的實(shí)施，國際業(yè)務(wù)已成為提升券商全球競(jìng)爭力和業(yè)績?cè)鲩L的重要引擎。數(shù)據(jù)佐證了這一趨勢(shì)：2025年上半年，頭部券商國際子公司表現(xiàn)亮眼，大多實(shí)現(xiàn)凈利潤同比高增。其中，中金香港、中信國際、華泰國際實(shí)現(xiàn)的凈利潤占集團(tuán)凈利潤的比例分別達(dá)到了56.1%、20.3%和14%。

針對(duì)這一現(xiàn)象，開源證券非銀分析師高超指出，券商海外業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高集中度的核心原因在于“先發(fā)優(yōu)勢(shì)的自我強(qiáng)化效應(yīng)”。頭部券商憑借早期確立的國際化戰(zhàn)略，在資本投入、人才儲(chǔ)備等方面率先布局，從而構(gòu)筑了包括國內(nèi)客戶資源轉(zhuǎn)化、跨境業(yè)務(wù)協(xié)同、專業(yè)化資產(chǎn)配置及監(jiān)管溝通經(jīng)驗(yàn)在內(nèi)的綜合能力。這種綜合能力使得頭部機(jī)構(gòu)能夠更高效地滿足客戶復(fù)雜的海外需求，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭中形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)格局，迫使后來者必須通過加大投入來縮小差距。

然而，在業(yè)績高歌猛進(jìn)的同時(shí)，頭部中資券商也必須直面與國際一流投行的客觀差距。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)曾有報(bào)告指出，雖然我國頭部中資券商國際化業(yè)務(wù)營收占比為20%至30%，但其中來自國際客戶的收入貢獻(xiàn)比例相對(duì)更低，而國際領(lǐng)先投行這一比例高達(dá)40%。此外，國際客戶覆蓋的廣度與深度也有待提高。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞