每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

在主營業(yè)務承壓與戰(zhàn)略轉型的雙重壓力下，青島老牌“白色家電”企業(yè)澳柯瑪（SH600336，股價8.71元，市值69.51億元）正試圖加速剝離其地產(chǎn)業(yè)務。

12月24日晚間，澳柯瑪發(fā)布公告稱，公司擬通過公開掛牌方式轉讓其持有的青島澳柯瑪信息產(chǎn)業(yè)園有限公司（以下簡稱“信息產(chǎn)業(yè)園公司”）55%股權。股權轉讓完成后，公司將不再持有信息產(chǎn)業(yè)園公司股權。

令人關注的是，信息產(chǎn)業(yè)園公司2025年以來持續(xù)陷入經(jīng)營虧損，2025年1月1日至12月2日的營業(yè)收入為396.45萬元，凈利潤為-135.61萬元。然而，在本次交易中，其55%股權的掛牌底價為9245.91萬元，較其賬面價值增值率高達86.77%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，一邊是業(yè)績不振的現(xiàn)實，一邊是超過80%的估值溢價，這種“反差”背后折射出澳柯瑪優(yōu)化資產(chǎn)結構、回籠資金的緊迫感。在主業(yè)步入陣痛期的背景下，剝離非核心資產(chǎn)、聚焦“智慧冷鏈”主業(yè)已成為公司的必然選擇。

然而，在高溢價門檻與地產(chǎn)行業(yè)波動的雙重影響下，這場戰(zhàn)略“瘦身”能否順利成行，又能否真正助力澳柯瑪走出業(yè)績低谷，仍需市場給出答案。

標的今年虧130多萬卻獲86.77%增值

根據(jù)《澳柯瑪股份有限公司關于公開掛牌轉讓控股子公司全部股權的公告》（以下簡稱《股權轉讓公告》），本次交易的標的為信息產(chǎn)業(yè)園公司55%的股權。澳柯瑪擬通過青島產(chǎn)權交易所公開掛牌，確定的掛牌底價為9245.91萬元。

然而，翻閱信息產(chǎn)業(yè)園公司的財務報表，其經(jīng)營狀況與其“身價”呈現(xiàn)出明顯的背離。

財務數(shù)據(jù)顯示，信息產(chǎn)業(yè)園公司的經(jīng)營狀況并不樂觀。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1716.71萬元，凈利潤為200.04萬元；進入2025年，該公司直接轉入虧損，2025年1月1日至12月2日，公司營業(yè)收入為396.45萬元，凈利潤為-135.61萬元。

在持續(xù)虧損且收入規(guī)?？s小的背景下，本次評估給出的結論卻頗為“慷慨”。根據(jù)青島天和資產(chǎn)評估有限責任公司出具的評估報告，以2025年12月2日為評估基準日作出的評估結果，信息產(chǎn)業(yè)園公司55%股權的掛牌底價確定為9245.91萬元。

值得注意的是，信息產(chǎn)業(yè)園公司55%股權所對應賬面凈值為4950.53萬元，本次交易掛牌底價相比賬面凈值增值了86.77%。

為何一家虧損企業(yè)能獲得如此高的溢價？《股權轉讓公告》解釋稱，本次評估采用了資產(chǎn)基礎法，核心原因在于“企業(yè)股權價值的高低基本上取決于其持有的房地產(chǎn)價值”。

記者注意到，信息產(chǎn)業(yè)園公司目前的主要資產(chǎn)為其持有的嶗山區(qū)株洲路187-1號嶗山智慧產(chǎn)業(yè)園房地產(chǎn)。由于嶗山智慧產(chǎn)業(yè)園項目已于2019年整體開發(fā)完畢投入使用，未來收入來源主要為租金，且無其他待開發(fā)項目，資產(chǎn)價值的重估成為拉高整體評估值的核心推手。

這也意味著，澳柯瑪此次出讓的本質(zhì)并非一家具有高增長潛力的科技企業(yè)，而是變相處置旗下的地產(chǎn)資源。對于澳柯瑪而言，將這種“重資產(chǎn)、低收益”的子公司剝離，無疑是從賬面上優(yōu)化財務結構的捷徑。

剝離地產(chǎn)業(yè)務，能否換取主業(yè)生機？

對于澳柯瑪而言，此次“清倉式”出讓信息產(chǎn)業(yè)園公司股權，是其戰(zhàn)略收縮、聚焦主業(yè)的關鍵一步。

澳柯瑪在《公告》中明確表達了交易意圖：“為優(yōu)化公司資產(chǎn)結構和資源配置，更好地盤活利用好嶗山智慧產(chǎn)業(yè)園相關資產(chǎn)，公司擬通過公開掛牌轉讓的方式，轉讓所持有的全部55%股權?！?/p>

澳柯瑪表示，本次公開掛牌轉讓控股子公司全部股權，是根據(jù)公司整體經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃和相關資產(chǎn)實際情況進行的合理安排，有利于公司優(yōu)化資源配置。

這種戰(zhàn)略“瘦身”的背后，是澳柯瑪主營業(yè)務正面臨的嚴峻財務現(xiàn)實。根據(jù)2025年第三季度報告，澳柯瑪?shù)臉I(yè)績表現(xiàn)并不理想。

2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.71億元，同比下滑11.14%；歸母凈利潤為-905.91萬元，同比大幅下降420.49%。即便是在第三季度單季，公司也面臨著營收下滑8.28%和歸母凈利潤虧損4691.37萬元的被動局面。

在這樣的背景下，剝離仍處于虧損狀態(tài)且非主業(yè)的地產(chǎn)資產(chǎn)，無疑能夠減輕上市公司的財務負擔。一方面，出讓股權可以回籠超9000萬元的現(xiàn)金（以底價計），這對于正處于主業(yè)轉型的澳柯瑪而言是一筆寶貴的“回血”資金；另一方面，交易完成后，信息產(chǎn)業(yè)園公司將不再納入澳柯瑪?shù)暮喜蟊矸秶浣?jīng)營性虧損也將不再攤薄上市公司的利潤。

不過，《公告》中也坦言，由于本次交易采用公開掛牌轉讓方式，最終“能否成交及股權受讓方、最終成交價格等尚存在不確定性”。

從更深層的戰(zhàn)略角度看，澳柯瑪正試圖重新確立其在“智慧冷鏈”領域的領先地位。在2024年年報中，公司曾明確提出要加快向數(shù)字化、智能化轉型。

但正如財報數(shù)據(jù)所示，轉型陣痛依然顯著。2024年度，公司利潤分配預案為“不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股”，反映了公司對資金留存的審慎態(tài)度。而到了2025年，雖然半年度進行了微弱的分紅（每10股派0.10元），但整體盈利能力的下滑依然是不爭的事實。

對于澳柯瑪而言，剝離地產(chǎn)“包袱”只是第一步。在成功“瘦身”之后，如何利用回籠資金增強智慧冷鏈核心競爭力、提升盈利質(zhì)量，才是這家老牌家電企業(yè)能否重煥生機的核心考驗。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝