每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

12月30日，景順長城、華商、建信等多家公募基金公司發(fā)布公告，提示旗下部分基金資產(chǎn)凈值已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)低于5000萬元的情況，相關(guān)基金有合同終止的風(fēng)險。類似的公告在年底已經(jīng)多次出現(xiàn)，從基金本身來看，不少基金今年以來的收益率并不算差，但也面臨因規(guī)?！懊阅恪倍灞P的風(fēng)險。

事實上，已經(jīng)發(fā)布風(fēng)險提示的基金在今年三季度末尚在清盤警戒線之上，進(jìn)入四季度則陸續(xù)遭遇規(guī)模下跌。有分析指出，新規(guī)之下的公募基金對基準(zhǔn)跟蹤的要求更高，一些短期內(nèi)缺乏題材帶動且跑輸熱點行業(yè)的主題類基金，缺乏對投資人的吸引力，甚至在ETF大發(fā)展的當(dāng)下，部分寬基ETF也面臨清盤風(fēng)險。

年底基金頻現(xiàn)清盤預(yù)警，部分基金成立時間較短

12月30日，景順長城、華商、建信等基金公司發(fā)布公告稱，旗下有基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬元，提示投資人注意風(fēng)險。一般來說，基金資產(chǎn)凈值連續(xù)50個工作日低于5000萬元的，將直接清盤。

從相關(guān)基金現(xiàn)狀來看，截至12月26日，景順長城成長機(jī)遇混合已經(jīng)連續(xù)40個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元；財通穩(wěn)?；貓筮B續(xù)30個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元；截至12月29日，建信興衡優(yōu)選一年已連續(xù)30個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。

從上述提示清盤風(fēng)險的基金來看，在最近一段時間，基金規(guī)模沒有明顯的改善，說明新增的申購力量不足。從過往的基金規(guī)模變化來看，這些基金今年也屢次遭遇規(guī)模的下降。以建信興衡優(yōu)選一年為例，今年三季度末，基金資產(chǎn)凈值就跌至0.4億元，較年中的0.56億元進(jìn)一步縮水。

值得注意的是，這些基金并非在年內(nèi)沒有做出成績，相反，有的基金甚至大幅跑贏比較基準(zhǔn)及主要寬基指數(shù)。以建信興衡優(yōu)選一年為例，Wind統(tǒng)計顯示，基金A份額年內(nèi)凈值增長率達(dá)到25.22%，大幅跑贏基準(zhǔn)同期收益率的12.77%，也領(lǐng)先滬深300同期17.9%的收益率。

類似的情況并不少見，許多權(quán)益類基金都在今年展示出較強(qiáng)的業(yè)績彈性，唯獨基金規(guī)模沒有與同期業(yè)績形成呼應(yīng)，甚至有些基金的規(guī)模從去年開始連續(xù)多個季度出現(xiàn)下降，有的基金在今年三季度末時暫未低于5000萬元，而近期卻因連續(xù)低于5000萬元而公告提示風(fēng)險。

有分析指出，新規(guī)之下的公募基金對基準(zhǔn)跟蹤的要求更高，一些短期內(nèi)缺乏題材帶動且跑輸熱點行業(yè)的主題類基金，缺乏對投資人的吸引力。雖然公募基金在2025年的申購及新發(fā)勢頭較好，但頭部業(yè)績產(chǎn)品依然是吸引資金關(guān)注的重點，投資人越來越注重頭部產(chǎn)品的布局，一些業(yè)績增速較慢但風(fēng)格穩(wěn)健的產(chǎn)品缺乏持續(xù)運作的根基。

其中，有的基金成立時間較短，但因為規(guī)模“迷你”不得不面臨清盤的風(fēng)險。財通穩(wěn)裕回報成立時間剛過一年不久，雖然是一只二級債基，但長期保持紅利權(quán)益資產(chǎn)加國債資產(chǎn)配置的風(fēng)格不變，年內(nèi)收益也大幅跑贏基準(zhǔn)和中證綜合債，但依然缺乏規(guī)模的增長動力。 

主動權(quán)益基金有大量績優(yōu)且規(guī)?！懊阅恪钡幕?/strong> 

從全行業(yè)來看，前述情況并不鮮見，一些主動權(quán)益類基金年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)較好甚至強(qiáng)勁，卻出現(xiàn)規(guī)模萎縮、資金外流的現(xiàn)象，有的甚至面臨清盤。在業(yè)內(nèi)人士看來，這不是單一原因造成的，而是受到市場、投資者機(jī)構(gòu)以及產(chǎn)品生態(tài)等影響。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，普通股票型基金中，有74只總規(guī)模在三季度末低于5000萬元（統(tǒng)計初始基金，下同）。截至12月29日，這些基金當(dāng)中有11只年內(nèi)凈值增長率超過40%，另有6只超過50%，長信創(chuàng)新驅(qū)動年內(nèi)業(yè)績最高，達(dá)到99.75%，但三季度末統(tǒng)計的規(guī)模僅為0.42億元。

偏股混合型基金數(shù)量更多，三季度末統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這類基金總規(guī)模在5000萬元以下的有419只。截至12月29日，年內(nèi)凈值增長率超過40%的有83只，超過80%的有3只，中歐周期優(yōu)選A年內(nèi)業(yè)績最好，達(dá)到94.48%，但三季度末的總規(guī)模僅為0.36億元。

靈活配置型基金中，有226只總規(guī)模在三季度末低于5000萬元（統(tǒng)計初始基金）。截至12月29日，這些基金當(dāng)中有27只年內(nèi)凈值增長率超過40%，另有11只超過50%，業(yè)績最好的是華富物聯(lián)世界A，年內(nèi)收益率達(dá)到87.34%，三季度末規(guī)模合計為0.15億元。

有分析指出，在被動指數(shù)基金與ETF規(guī)?？焖僭鲩L背景下，投資者更加傾向于費率更低、透明度更高的基金，這也擠壓了主動權(quán)益基金的資金來源。但其實，ETF市場也存在強(qiáng)者恒強(qiáng)的現(xiàn)象，并非行業(yè)中所有的產(chǎn)品都受到資金的長期關(guān)注。

12月30日，申萬菱信基金發(fā)布公告稱，申萬菱信滬深300價值ETF（560330）提示清盤風(fēng)險：截至2025年12月29日，該基金已連續(xù)45個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。

因此，有觀點指出，清盤并不是因為業(yè)績差，往往是因為規(guī)模太小而無法繼續(xù)運作。但客觀來說，無論是主動還是被動型產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品數(shù)量多，同質(zhì)化嚴(yán)重，一部分產(chǎn)品難以體現(xiàn)明顯特色，尤其是相似投資策略和風(fēng)格的基金數(shù)量眾多，投資人也在其中難以取舍，使其在選擇時更偏向頭部，而小規(guī)模產(chǎn)品更容易被市場忽視。 

部分年內(nèi)績優(yōu)主動權(quán)益類基金三季度末總規(guī)模低于5000萬產(chǎn)品（數(shù)據(jù)來源：Wind）