國(guó)家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，特朗普要求數(shù)據(jù)中心自建供電系統(tǒng)，北美缺電仍在持續(xù)演繹，電網(wǎng)設(shè)備板塊利好不斷。

電網(wǎng)ETF（561380）開(kāi)盤大漲超5%，資金搶籌布局，近5日凈流入超3.5億元。

電網(wǎng)建設(shè)+AI電力缺口催化，電網(wǎng)設(shè)備迎系統(tǒng)性發(fā)展機(jī)遇

國(guó)內(nèi)方面，“十五五”期間，國(guó)家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，較“十四五”投資增長(zhǎng)40%（“十四五”較“十三五”增長(zhǎng)18%），定調(diào)“十五五”電網(wǎng)發(fā)展持續(xù)高增。

自2025年6月底以來(lái)，特高壓招標(biāo)進(jìn)度明顯提速。截至2025年12月10日，共核準(zhǔn)特高壓“兩直三交”（山東煙威、藏東南-粵港澳、蒙西-京津冀、攀西、浙江環(huán)網(wǎng)），且于近期核準(zhǔn)湘黔等五條直流背靠背工程。風(fēng)光大基地建設(shè)帶來(lái)新能源消納需求，加上我國(guó)幅員遼闊，遠(yuǎn)距離運(yùn)輸帶來(lái)特高壓建設(shè)需求，仍有望進(jìn)一步拉動(dòng)特高壓電網(wǎng)建設(shè)需求。預(yù)計(jì)“十五五”期間特高壓直流有望保持年均3-4條核準(zhǔn)節(jié)奏，特高壓交流有望保持年均2個(gè)大型項(xiàng)目核準(zhǔn)。

海外方面，美國(guó)電力需求增長(zhǎng)長(zhǎng)期處于停滯狀態(tài)。美國(guó)由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，發(fā)電量從2008年起基本維持在4萬(wàn)億千瓦時(shí)上下的水平，直到近年又重新有所增加，2024年全國(guó)發(fā)電量首次超過(guò)4.3萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)接近3%。

負(fù)荷角度看，到2030年用電負(fù)荷有望接近1000GW。美國(guó)2022年～2024年最高用電負(fù)荷大約在820GW上下，也就是說(shuō)，僅OpenAI一家算力中心的新增負(fù)荷250GW，就超過(guò)美國(guó)當(dāng)前全國(guó)最高用電負(fù)荷的1/4。根據(jù)Grid Strategies的預(yù)測(cè)，到2029年美國(guó)將比2024年新增約128GW最高用電負(fù)荷，達(dá)到947GW，新增的128GW中，數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)約90GW，制造業(yè)等其他貢獻(xiàn)約38GW。

資料來(lái)源：Grid Strategies，華源證券研究所

北美AIDC爆發(fā)式增長(zhǎng)形成的新增電力需求，與美國(guó)增長(zhǎng)緩慢的電源、陳舊老化的電網(wǎng)所可以提供電力供給之間，形成了電力缺口。國(guó)內(nèi)電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完整、交付效率領(lǐng)先、海外經(jīng)驗(yàn)豐富，有望成為填補(bǔ)缺口的主要供應(yīng)方。

全球能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)帶來(lái)新能源上網(wǎng)需求，亟須電網(wǎng)建設(shè)保障新能源消納，欠發(fā)達(dá)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后，有較大的發(fā)展?jié)摿?。兩網(wǎng)穩(wěn)健開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，參與“一帶一路”沿線國(guó)家的電網(wǎng)建設(shè)，有望帶動(dòng)電力設(shè)備出海。

看好電網(wǎng)板塊后續(xù)表現(xiàn)，關(guān)注電網(wǎng)ETF(561380)

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)爆發(fā)引發(fā)全球性電力短缺，電力設(shè)備成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，根據(jù)EIA的預(yù)測(cè)，2030年數(shù)據(jù)中心的電力需求將較2023年增加150%以上，AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心將占美國(guó)總電力負(fù)荷的9%，將帶來(lái)14GW的裝機(jī)缺口。裝機(jī)缺口的需求將對(duì)電源電網(wǎng)設(shè)備形成強(qiáng)拉動(dòng)。同時(shí)，英偉達(dá)此前發(fā)布800V電源架構(gòu)白皮書，單機(jī)能耗和電壓提升，指引了800v供電、SST等新技術(shù)的發(fā)展需求。這也印證了那句話“AI的基礎(chǔ)是算力，算力的盡頭是電力。”

資料來(lái)源：EIA，華源證券研究所

考慮到國(guó)內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)投資增長(zhǎng)預(yù)期，疊加海外電力缺口背景下的設(shè)備出海機(jī)會(huì)，當(dāng)前仍看好電網(wǎng)板塊后續(xù)表現(xiàn)。電網(wǎng)ETF（561380）跟蹤的是恒生A股電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)（HSCAUPG），該指數(shù)從市場(chǎng)中選取收入主要來(lái)源于電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅供參考，不作為股票推薦，不構(gòu)成投資建議和承諾。指數(shù)/個(gè)股短期漲跌僅供參考，不代表未來(lái)表現(xiàn)。觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化，不構(gòu)成投資建議。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益水平各不相同，請(qǐng)選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。如涉及基金收益分配原則詳見(jiàn)基金法律文件。