每經(jīng)記者｜蘭素英    每經(jīng)編輯｜王嘉琦    

美以伊爆發(fā)沖突，美元再次成為焦點(diǎn)。作為原油的主要定價和交易貨幣，美元似乎比黃金更具有避險屬性。

然而，美元指數(shù)在本輪沖突爆發(fā)后前兩周快速上漲到100點(diǎn)后，便失去繼續(xù)上漲的動力，目前依然處于2022年4月以來的低位區(qū)間。

美元指數(shù)近5年的走勢

這時，市場開始懷疑，這場戰(zhàn)爭不但不能挽救美元霸權(quán)，反而預(yù)示著美元霸權(quán)走向“黃昏”。

在20世紀(jì)70年代中東危機(jī)中產(chǎn)生的“石油美元”體系，可能在這場中東危機(jī)中終結(jié)？

安全承諾淪為空談：沒有穩(wěn)定的中東，就沒有穩(wěn)定的“石油美元”

要讀懂“石油美元”，必須回溯到1974年那個改變世界貨幣格局的協(xié)議。

當(dāng)年，美國與沙特達(dá)成一項“不可動搖的”協(xié)議：美國為海灣產(chǎn)油國提供軍事保護(hù)。作為交換，沙特承諾石油貿(mào)易以美元作為唯一計價與結(jié)算工具，同時將巨額石油美元盈余用于購買美國國債，支撐起美元/美債的信用。

此后數(shù)十年，海灣合作委員會其他成員國紛紛效仿，“石油美元”閉環(huán)由此建立。這一體系的核心邏輯是：安全換定價權(quán)。

然而，在此次沖突中，這一契約的脆弱性暴露無遺。

據(jù)新華社，美國和以色列空襲伊朗境內(nèi)全球最大的天然氣田——南帕爾斯氣田后，伊朗隨即襲擊了位于卡塔爾拉斯拉凡的全球最大液化天然氣生產(chǎn)設(shè)施，并對沙特、科威特和阿聯(lián)酋的關(guān)鍵能源基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動攻擊。卡塔爾方面稱，伊朗襲擊導(dǎo)致卡塔爾17%的液化天然氣出口產(chǎn)能受到影響，估計將造成約200億美元年度收入損失。

當(dāng)美國許下的安全承諾徹底淪為空談，“石油美元”的根基便開始動搖。前高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家、英國財政部前大臣吉姆·奧尼爾（Jim O’Neill）撰文稱：“這場沖突已經(jīng)證明，投靠美國、締結(jié)同盟，再也無法換取實打?qū)嵉膰野踩Ｕ稀！?/p>

而且，現(xiàn)在美國已騎虎難下。西部證券分析師在《美伊沖突：“石油美元”黃昏》一文中稱，如果美國單方面宣布脫戰(zhàn)，美國對海灣國家提供的軍事保護(hù)即被證偽。

紐約州立大學(xué)布法羅分校政治學(xué)系助理教授科林·安德森（Collin Anderson）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）采訪時強(qiáng)調(diào)：想要穩(wěn)定“石油美元”體系，必須先讓霍爾木茲海峽恢復(fù)穩(wěn)定與安全。另外，波斯灣深處的哈爾克島是伊朗主要遠(yuǎn)洋石油處理設(shè)施，其狀況同樣至關(guān)重要。不先解決這兩點(diǎn)，任何方案都無法穩(wěn)定這一體系。

他警告稱，“石油美元”體系自建立以來，從未遭遇過如此密集、持續(xù)的連環(huán)危機(jī)。眼下的通航中斷看似是短期事件，卻極有可能演變?yōu)殚L期阻斷；當(dāng)前伊朗沖突看不到緩和跡象，霍爾木茲海峽也無短期內(nèi)恢復(fù)常態(tài)化通航的可能，局勢正朝著長期封鎖的方向持續(xù)惡化。

據(jù)央視新聞，伊朗方面3月25日稱，非交戰(zhàn)國家的船只可以安全通過霍爾木茲海峽，但海峽目前仍對美國和以色列關(guān)閉。

海事數(shù)據(jù)公司克普勒（Kpler）貿(mào)易風(fēng)險分析師安娜?蘇巴西奇（Ana Subasic）表示：“我們尚未看到通航規(guī)模出現(xiàn)實質(zhì)性回升。”克普勒旗下船舶追蹤平臺Marine Traffic的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月25日的七天內(nèi)，共有28艘船只穿越這條狹窄的航道（含關(guān)閉定位、隱蔽航行的船舶）；而在3月18日之前的一周，通航船只僅有20艘。

標(biāo)普全球市場情報數(shù)據(jù)估算，目前約有3000艘船舶在周邊待命等候通行。而正常情況下，該海峽每日通航船只約120艘。

2026年3月通過霍爾木茲海峽的船只數(shù)量：橙色為試圖規(guī)避偵測的船只，黃色為受制裁船只，黑色為其他船只

德意志銀行策略師Mallika Sachdeva近期在報告《伊朗沖突對美元的影響：石油美元體系遭遇完美風(fēng)暴》（What Iran means for the dollar: a perfect storm for the petrodollar）中強(qiáng)調(diào)，“石油美元”體系的三大核心支柱中，安全同盟關(guān)系的破裂，是壓垮體系最致命的一環(huán)。

中東85%的原油銷往亞洲，石油貿(mào)易加速去美元

美國對中東石油的需求和石油以美元計價，是“石油美元”另外兩大支柱。

但德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，美國從2019年開始轉(zhuǎn)型為能源凈出口國。目前，中東85%的原油銷往亞洲，沙特對華石油出口量是對美出口的四倍之多。

圖片來源：國際能源署

中國、印度等新興消費(fèi)大國的崛起，使得石油貿(mào)易的重心顯著東移。為對沖美元匯率波動風(fēng)險，亞洲買家更傾向于推動本幣結(jié)算。吉姆·奧尼爾稱，“亞洲帶來的經(jīng)濟(jì)機(jī)遇，正變得一天比一天更具吸引力?！?/p>

海通國際證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東透露的一組數(shù)據(jù)極具說服力：三個月前，沙特出口至中國的石油中人民幣計價占比不足20%，截至2026年3月底已攀升至40%，“短短三個月翻了一番，說明產(chǎn)油國在用實際行動‘用腳投票’”。

德意志銀行的報告稱，俄羅斯與伊朗的石油銷售已采用盧布、人民幣、盧比等多種本幣定價交易。沙特正在嘗試mBridge（多邊央行數(shù)字貨幣橋）等非美元支付基礎(chǔ)設(shè)施。

報告還指出，此次沖突或?qū)⒊蔀椤笆兔涝敝鲗?dǎo)地位削弱、石油人民幣起步的催化劑。

全球外匯儲備結(jié)構(gòu)的變化，也印證了美元需求持續(xù)走弱的趨勢。

國際貨幣基金組織（IMF）匯總的官方外匯儲備貨幣構(gòu)成（COFER）數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度，全球外匯儲備總額為13萬億美元，其中美元的占比為56.92%，較前一季度的57.08%小幅下滑。

全球重啟核電、發(fā)力新能源，石油貨幣錨地位被撼動

沒有石油在全球能源結(jié)構(gòu)中的“壟斷”地位，便不存在“石油美元”。而如今，石油的地位正被全球能源多元化轉(zhuǎn)型沖擊。

德意志銀行指出，面對霍爾木茲海峽封鎖帶來的能源供應(yīng)危機(jī)，歐洲、日本、韓國等傳統(tǒng)能源進(jìn)口大國紛紛將核能視為實現(xiàn)能源獨(dú)立的核心路徑，加速擺脫對海灣石油的依賴。

例如，法國總理勒科爾尼（Sébastien Lecornu）近日表示，法國正大力推進(jìn)6座新一代EPR2反應(yīng)堆建設(shè)，并正在考察另外8個項目，同時法國將在海上風(fēng)電、光伏、地?zé)崮艿刃骂I(lǐng)域進(jìn)行投資發(fā)展；比利時正努力延長現(xiàn)有反應(yīng)堆的運(yùn)行壽命；意大利正起草法案以解除其核能禁令；日本的能源政策也從“擺脫核電依賴”轉(zhuǎn)向“最大限度活用”。

海灣產(chǎn)油國自身也在加速能源轉(zhuǎn)型。沙特在《2030愿景》中明確提出，到2030年使可再生能源在能源生產(chǎn)中的占比達(dá)到50%，主要通過大規(guī)模投資風(fēng)能和太陽能項目實現(xiàn)，以此降低經(jīng)濟(jì)對石油出口的依賴，而可再生能源的發(fā)展將減少其對“石油美元”回流的需求。

中國則憑借全球最完整的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、領(lǐng)先的技術(shù)與成本優(yōu)勢，深度重塑全球能源格局。中國包攬全球80%的太陽能面板、60%的風(fēng)力渦輪機(jī)和70%的鋰電池生產(chǎn)。

國際油價持續(xù)高位運(yùn)行，進(jìn)一步拉大了新能源與傳統(tǒng)化石能源的成本差距，倒逼全球能源轉(zhuǎn)型全面提速。

德意志銀行發(fā)出警告，若全球加速脫離化石燃料、全面轉(zhuǎn)向新能源與核能，將直接導(dǎo)致全球石油貿(mào)易規(guī)模萎縮，這對“石油美元”體系的沖擊，絲毫不亞于非美元結(jié)算帶來的壓力。

科林·安德森向每經(jīng)記者坦言，“未來全球貨幣體系大概率走向碎片化。歐洲、俄羅斯、美國等各主體或?qū)⒎謩e依托歐元、盧布、美元構(gòu)建區(qū)域性結(jié)算體系，直至新的全球貨幣霸權(quán)成型，但這一過程的時間周期難以預(yù)判?！?/p>

此外，對局勢的誤判，可能將美國帶入財政危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至信用危機(jī)。

西部證券分析師在報告中稱，特朗普原本可能寄希望于伊朗內(nèi)部在領(lǐng)導(dǎo)層被打擊后陷入混亂。但這一情況并沒有發(fā)生，導(dǎo)致美國有被拖入長期戰(zhàn)爭泥潭的風(fēng)險。這意味著，美國要么削減其他支出，要么就要更大的赤字、發(fā)行更多的美債，可能會進(jìn)一步引發(fā)經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)。因此，無論美國是否選擇繼續(xù)戰(zhàn)爭，都有可能導(dǎo)致美元信用裂痕進(jìn)一步擴(kuò)大。

科林·安德森總結(jié)稱，“石油美元”體系當(dāng)前面臨的最大壓力，來源于特朗普釋放的不穩(wěn)定信號。這也給了各國前所未有的動力，推進(jìn)去“石油美元”的多元化改革。在他看來，本輪危機(jī)堪稱1970年代以來“石油美元”體系遭遇的最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

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封面圖片來源：新華社記者 陳君清 攝