4月1日，隨著股市全天強(qiáng)勢(shì)，利率長(zhǎng)債再次回調(diào)，T合約接近前期阻力位，TL回落幅度有限。近日擾動(dòng)多為情緒因素造成的股債蹺蹺板，不構(gòu)成長(zhǎng)期看多看空因素，無(wú)需過(guò)度恐慌。消息層面，隨著特朗普表示“將于2-3周內(nèi)撤離伊朗”，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲下跌，全球滯漲與衰退預(yù)期得到緩解，因此風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迎來(lái)了一輪反彈。

但我國(guó)長(zhǎng)債似乎并不是“避險(xiǎn)品種”，若滯漲預(yù)期緩解，則收益率理應(yīng)下跌，但今日收益率再度上行。債市出于低賠率環(huán)境下的“利多鈍化”階段，即市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期持有缺乏信仰，易受到短期利空面的擾動(dòng)：如油價(jià)飆升時(shí)更關(guān)注滯漲風(fēng)險(xiǎn)而非衰退風(fēng)險(xiǎn)，在油價(jià)回落后卻更擔(dān)心基本面的好轉(zhuǎn)而非通脹的緩解。因此在中長(zhǎng)維度上，建議投資者關(guān)注久期適中的穩(wěn)健品種，如國(guó)債ETF（511010）和十年國(guó)債ETF（511260），在當(dāng)前環(huán)境下，過(guò)多暴露利率風(fēng)險(xiǎn)的性?xún)r(jià)比有限。

若伊朗局勢(shì)確實(shí)走向緩解，則長(zhǎng)債將回到以?xún)?nèi)需定價(jià)為主的階段，仍然維持窄幅震蕩。從融資需求來(lái)看，社融仍保持較弱狀態(tài)；從物價(jià)來(lái)看，剝離油價(jià)擾動(dòng)，反內(nèi)卷+內(nèi)需緩慢恢復(fù)，仍會(huì)帶動(dòng)CPI平穩(wěn)上行，從而增厚企業(yè)利潤(rùn)，但幅度有限。因此，若無(wú)突發(fā)事件，基本面難以對(duì)債市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的利好或者利空。

另從政策面來(lái)看，央行仍然維持“逆周期+跨周期”表述，對(duì)貨幣政策使用審慎；且強(qiáng)調(diào)保持“適當(dāng)?shù)谋葍r(jià)關(guān)系”，意味著期限利差易漲難跌，今年曲線形態(tài)或維持陡峭，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，則超長(zhǎng)債或面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。總體而言，債市的核心矛盾是上行空間受限、賠率吸引力不足，導(dǎo)致交易盤(pán)止盈止損氛圍濃厚，行情缺乏持續(xù)性。中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)債券的配置思維仍然優(yōu)于交易思維。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。