每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

4月22日晚間，登海種業(yè)（SZ002041，股價10.11元，市值88.97億元）披露2025年年度報告。

年報顯示，2025年登海種業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入約11.02億元，同比下滑11.55%。不過，在營收縮水之下，公司凈利潤卻迎來了逆勢上漲，同比增長30.35%；歸母凈利潤同比增長61.86%至約9165.34萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，2025年凈利潤大增背后，是登海種業(yè)主業(yè)盈利能力下降：公司主打產(chǎn)品玉米種銷售量與收入雙雙下滑，高達(dá)7214.97萬元的非經(jīng)常性損益（主要為政府補助及理財收益）則成了支撐業(yè)績的關(guān)鍵支柱。公司的扣非凈利潤僅約1950.37萬元。

營收縮水VS凈利潤大增：存貨跌價計提減少成核心推手

年報顯示，登海種業(yè)2025年的整體營收規(guī)模出現(xiàn)明顯收縮。

具體來看，2025年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元，與2024年的12.46億元相比，同比下降11.55%。營業(yè)收入下滑，主要源于核心主營業(yè)務(wù)銷售的疲軟。

圖片來源：登海種業(yè)2025年年度報告

每經(jīng)記者注意到，登海種業(yè)的業(yè)績高度依賴農(nóng)業(yè)種業(yè)，尤其是玉米雜交種業(yè)務(wù)。2025年，公司玉米種產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入9.36億元，占營業(yè)收入比重高達(dá)84.97%，但該項收入同比下降了12.71%。從產(chǎn)銷量端來看，農(nóng)業(yè)種業(yè)的整體銷售量同比下滑15.92%，生產(chǎn)量則同比下滑38.81%。

圖片來源：登海種業(yè)2025年年度報告

盡管產(chǎn)量萎縮、營收下滑，登海種業(yè)的利潤端卻交出了一份“高分答卷”。

年報顯示，2025年公司凈利潤較上年同期增長了30.35%；歸屬于母公司股東的凈利潤達(dá)到9165.34萬元，同比增幅高達(dá)61.86%。

為何在主營業(yè)務(wù)收入下滑的情況下，凈利潤卻能實現(xiàn)大漲？登海種業(yè)在財報中給出了解釋：主要原因是本期計提的存貨跌價準(zhǔn)備金額少于上年同期。

財務(wù)數(shù)據(jù)也證實了這一點：2025年登海種業(yè)資產(chǎn)減值損失（主要為存貨跌價損失）金額相比上年同期下降了67.05%。少計提的巨額存貨跌價準(zhǔn)備大大地減輕了利潤表的壓力，直接從賬面上推高了當(dāng)期的凈利潤表現(xiàn)。

雖然凈利潤的高速增長表面上看來十分亮眼，但若剝開財報數(shù)據(jù)的表層，登海種業(yè)核心主業(yè)的真實盈利能力仍顯羸弱。

最能反映主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況的“歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤”指標(biāo)顯示，登海種業(yè)2025年該項利潤僅為1950.37萬元。

盡管與2024年的虧損狀態(tài)相比有所好轉(zhuǎn)，但與其2023年高達(dá)1.77億元的扣非凈利潤相比，2025年的扣非盈利規(guī)模已大幅縮水，主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造純利的動能明顯不足。

盈利結(jié)構(gòu)失衡，非經(jīng)常性損益金額超7200萬元

在主營業(yè)務(wù)動力不足的情況下，巨額的“非經(jīng)常性損益”成為拉升登海種業(yè)2025年業(yè)績的絕對主力。

2025年，登海種業(yè)非經(jīng)常性損益合計金額高達(dá)7214.97萬元。具體來看，這些與主業(yè)經(jīng)營直接關(guān)聯(lián)度不高的收入主要包括以下幾項：計入當(dāng)期損益的政府補助金額約4907.45萬元；持有及處置交易性金融資產(chǎn)等取得的公允價值變動損益及投資收益約2939.09萬元；非流動性資產(chǎn)處置損益約548.75萬元。

圖片來源：登海種業(yè)2025年年度報告

這意味著，在登海種業(yè)超9100萬元的歸母凈利潤中，有絕大部分是由政府補貼和理財投資等非經(jīng)常性項目貢獻(xiàn)的，主業(yè)自身的“造血”能力依然堪憂。

主業(yè)盈利能力的持續(xù)承壓，與宏觀行業(yè)環(huán)境的惡化以及頻發(fā)的自然災(zāi)害密切相關(guān)。登海種業(yè)在財報中坦言，目前玉米種子供需比高達(dá)175%，行業(yè)整體庫存壓力較大，市場面臨著供需失衡的挑戰(zhàn)。

與此同時，制種行業(yè)的“看天吃飯”屬性也在2025年被進(jìn)一步放大。報告期內(nèi)，黃淮海區(qū)遭遇了干旱、高溫、澇災(zāi)、連陰雨天等極端氣候，導(dǎo)致玉米結(jié)實不良、青枯病、穗腐病、倒伏等災(zāi)害依次出現(xiàn)。這不僅給玉米種植帶來了諸多負(fù)面影響，也讓眾多玉米品種的抗病抗逆性及市場銷售面臨了極大的挑戰(zhàn)。

面對嚴(yán)峻的外部環(huán)境與內(nèi)部經(jīng)營壓力，登海種業(yè)也采取了相應(yīng)的自救措施。公司表示，報告期內(nèi)，公司扎實開展降本增效工作，并收到較好成果。深入開展全員降本增效活動，節(jié)約開支增加效益，強(qiáng)化制種流程優(yōu)化管理，努力提高制種單產(chǎn)。本報告期綜合毛利率為29.81%，比上年提高1.46個百分點。其中，玉米種毛利率為32.09%，比上年提高了2.59個百分點。

此外，登海種業(yè)年報顯示，報告期內(nèi)，公司及各子（孫）公司自主研發(fā)并通過國家審定的玉米新品種共13個。推進(jìn)黃淮海、東北、西北、南方區(qū)市場建設(shè)，根據(jù)品種適應(yīng)性細(xì)分市場，拓渠道增加銷量。抓住玉米轉(zhuǎn)基因品種擴(kuò)大示范的機(jī)遇，強(qiáng)化宣傳力度，增加轉(zhuǎn)基因品種的銷售量。

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