每經(jīng)記者｜陳夢(mèng)妤    每經(jīng)編輯｜楊軍    

5月8日下午，*ST中地（SZ000736，股價(jià)5.68元，市值42.44億元）舉行2025年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，公司董事兼總裁曾益明、獨(dú)立董事劉洪躍、財(cái)務(wù)總監(jiān)何海洪、副總裁兼董事會(huì)秘書田玉利出席。

根據(jù)年報(bào)，*ST中地2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約147.07億元，同比下降19.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-17.1億元，同比減虧66.99%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.77億元，同比減少108.75%。截至2025年12月31日，公司總資產(chǎn)為23.77億元，同比下降97.79%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為12.08億元。

就在5月6日下午，*ST中地從中交地產(chǎn)股份有限公司正式更名為中交城市發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司，全面轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)城市運(yùn)營(yíng)賽道。

公司向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型

由于剛剛完成身份切換，在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，重組后的資產(chǎn)置入和未來(lái)收入可持續(xù)性問(wèn)題備受投資者關(guān)注。

根據(jù)此前公告，*ST中地于2025年8月31日完成重組交割，實(shí)現(xiàn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。曾益明在回應(yīng)本次重大資產(chǎn)重組原因時(shí)表示，此前公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，2024年末公司歸母凈資產(chǎn)為負(fù)，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，面臨較大償債壓力。在此背景下，公司積極響應(yīng)國(guó)家支持上市公司并購(gòu)重組的政策導(dǎo)向，實(shí)施本次重大資產(chǎn)重組，通過(guò)剝離房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)虧損資產(chǎn)及負(fù)債，實(shí)現(xiàn)對(duì)于物業(yè)管理、資產(chǎn)管理等優(yōu)質(zhì)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的聚焦，加快推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

“本次重組完成后，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，負(fù)債率與償債壓力顯著降低，有效化解了公司的退市風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。目前，公司已經(jīng)全面由重資產(chǎn)開發(fā)模式轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，構(gòu)建起以物業(yè)管理+資產(chǎn)管理與運(yùn)營(yíng)為核心的業(yè)務(wù)體系，致力于成為綜合城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。”曾益明說(shuō)。

他還稱，重組完成后，公司將專注于物業(yè)服務(wù)、資產(chǎn)管理與運(yùn)營(yíng)（包括商業(yè)管理及自持物業(yè)租賃）等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。未來(lái)，公司將依托中交集團(tuán)“投建運(yùn)管服”等全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)，持續(xù)拓展城市綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)等能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，致力于成為綜合城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。

如前所述，*ST中地2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.77億元，何海洪對(duì)此解釋，2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)，主要受重組交割的影響。重組交割后，公司不再?gòu)氖路康禺a(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，不再需要大量前置性的土地款和工程款投入，現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性變化（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)67.01億元，同比下降64.17%，主要是本期收到的房屋銷售回款減少；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)69.79億元，同比下降55.06%，主要是支付的土地款、工程款等減少）。

“2026年，公司以物業(yè)服務(wù)等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)為主營(yíng)方向，收入模式以定期收取物業(yè)管理費(fèi)為主，現(xiàn)金流將更加平滑穩(wěn)定。公司將通過(guò)優(yōu)化應(yīng)收賬款管理、提升回款效率等措施，持續(xù)改善現(xiàn)金流表現(xiàn)。”何海洪指出。

“已對(duì)所有在管項(xiàng)目開展系統(tǒng)性排查”

從年報(bào)看，2025年，*ST中地物業(yè)服務(wù)和資產(chǎn)管理與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入為12.90億元，較上年增加43.37%；毛利率為15.66%，同比有所下降；物業(yè)管理新拓展面積757.8萬(wàn)平方米，在管面積5762.59萬(wàn)平方米。

轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)后，物業(yè)管理將成為*ST中地的核心業(yè)務(wù)之一。但2025年以來(lái)，多地出臺(tái)物業(yè)費(fèi)降價(jià)政策，不少投資者擔(dān)憂*ST中地未來(lái)的盈利能力。

曾益明解釋，降價(jià)政策主要集中在新建住宅前期物業(yè)領(lǐng)域。

根據(jù)曾益明的說(shuō)法，*ST中地已對(duì)所有在管項(xiàng)目開展系統(tǒng)性排查，評(píng)估物業(yè)費(fèi)定價(jià)機(jī)制在不同城市、不同業(yè)態(tài)項(xiàng)目的合規(guī)性及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。“應(yīng)對(duì)策略為：第一，持續(xù)優(yōu)化業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)，交通物業(yè)、政府公建、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等非住宅板塊受住宅物業(yè)費(fèi)降價(jià)的直接影響較小，公司將進(jìn)一步加大非住業(yè)態(tài)的拓展力度；第二，強(qiáng)化成本管控，通過(guò)數(shù)字化管理工具提升運(yùn)營(yíng)效率；第三，積極推動(dòng)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，以透明化、標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)增強(qiáng)客戶信任、穩(wěn)固收費(fèi)基礎(chǔ)?！?/p>

“現(xiàn)階段行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇、增速放緩、盈利空間承壓，但存量社區(qū)需求釋放、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的換手率提升，也為具備規(guī)范運(yùn)營(yíng)和專業(yè)能力的企業(yè)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇?！惫芾韺颖硎?。

對(duì)于“摘帽”時(shí)間，田玉利表示，公司2025年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到12.08億元。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.8條之規(guī)定，公司符合申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條件。公司已向深交所提交申請(qǐng)撤銷對(duì)公司股票實(shí)施的退市風(fēng)險(xiǎn)警示，目前處于審核階段，后續(xù)將根據(jù)進(jìn)展情況及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

對(duì)于未來(lái)分紅政策，管理層坦言，2025年公司處于虧損狀態(tài)，不具備利潤(rùn)分配條件，公司2025年度擬不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以資本公積轉(zhuǎn)增股本。

2026年一季度，*ST中地實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.48億元，較上年同期下降97.04%。對(duì)于下降的主要原因，曾益明表示：“2025年8月31日重組完成，（2026年）一季度數(shù)據(jù)僅包含重組后的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)（物業(yè)服務(wù)、資產(chǎn)管理等），而上年同期包含體量龐大的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，口徑不一致。”

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