每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2025年A股市場持續(xù)火熱，百億私募交出了怎樣的成績單？據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，百億私募冠軍被量化私募靈均投資斬獲，2025年年度收益達(dá)73.51%；遠(yuǎn)信投資、復(fù)勝資產(chǎn)緊隨其后，分別以72.05%、70.57%的年度收益位列第二、三名。值得關(guān)注的是，梁文鋒旗下的幻方量化以56.55%的收益躋身第五名。

從整體表現(xiàn)來看，2025年全年有業(yè)績展示的75家百億私募平均收益達(dá)32.77%，其中74家實(shí)現(xiàn)正收益，正收益占比超98%。不過，頭部私募間業(yè)績分化明顯，但斌旗下的東方港灣以14.26%的收益位居第50名，而林園旗下的林園投資則以6.46%的虧損業(yè)績墊底。

百億私募前三甲收益超70%，梁文鋒旗下的幻方量化奪得第五名

自2024年9月24日牛市行情啟動(dòng)以來，私募機(jī)構(gòu)盈利能力顯著提升，尤其是在2025年A股市場火熱的背景下，百億私募的業(yè)績表現(xiàn)備受市場關(guān)注。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2025年全年有業(yè)績展示的75家百億私募平均收益達(dá)32.77%，其中74家實(shí)現(xiàn)正收益，正收益占比98.67%。

從策略類型來看，不同策略私募業(yè)績差異顯著。其中，45家百億量化私募平均收益達(dá)37.61%，且全部實(shí)現(xiàn)正收益；23家主觀百億私募平均收益為25.80%，22家實(shí)現(xiàn)正收益，正收益占比95.65%；7家主觀+量化復(fù)合策略百億私募均實(shí)現(xiàn)正收益，平均收益為24.59%。不難看出，量化私募無論是平均收益還是正收益比例，均大幅領(lǐng)先于主觀及復(fù)合策略私募。

具體到頭部機(jī)構(gòu)，量化私募占據(jù)絕對優(yōu)勢。靈均投資以73.51%的收益奪得2025年百億私募冠軍；亞軍遠(yuǎn)信投資為主觀多頭策略，2025年度收益72.05%；季軍復(fù)勝資產(chǎn)年度收益70.57%，投資模式為主觀多頭策略。從收益分布來看，在75家百億私募中，18家收益在20%以內(nèi)，45家收益介于20%至50%之間，11家收益超過50%。

值得注意的是，私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，幻方量化2025年收益均值達(dá)56.55%，在管理規(guī)模超百億的量化私募業(yè)績榜中位列第二，僅次于靈均投資。從長期業(yè)績來看，幻方量化表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，近三年收益均值為85.15%，近五年收益均值達(dá)114.35%。

公開資料顯示，幻方量化是國內(nèi)知名的量化私募巨頭，由創(chuàng)始人梁文鋒于2008年在浙江大學(xué)攻讀信息與通信工程專業(yè)期間創(chuàng)立，是一家兼具數(shù)學(xué)、計(jì)算、研究及AI基因的對沖基金。公司規(guī)模增長迅速，2019年管理規(guī)模突破百億元，2021年一度突破千億元。AI技術(shù)應(yīng)用是幻方量化的核心競爭力之一?；梅搅炕€孵化出杭州深度求索人工智能基礎(chǔ)技術(shù)研究有限公司（DeepSeek），該公司2025年1月發(fā)布的R1模型，在上線一周內(nèi)便刷屏各大主流媒體及社交網(wǎng)站，成為AI行業(yè)年度“黑馬”。

林園旗下產(chǎn)品業(yè)績虧損，但斌、梁宏收益跑輸大盤

2025年牛市行情下，百億私募呈現(xiàn)“幾家歡喜幾家愁”的格局，業(yè)績分化尤為明顯，主觀策略私募整體表現(xiàn)遜色于量化私募。23家百億主觀私募平均收益25.80%，雖有22家實(shí)現(xiàn)正收益（占比95.65%），但收益結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化：12家收益在20%以內(nèi)，6家收益在20%~49.99%，僅4家收益超50%，其中遠(yuǎn)信投資、復(fù)勝資產(chǎn)、望正資產(chǎn)和久期投資表現(xiàn)相對較好。7家主觀與量化混合策略百億私募均實(shí)現(xiàn)正收益，平均收益24.59%，其中5家收益在20%以內(nèi)，2家收益超30%，銀葉投資、玄元投資等機(jī)構(gòu)表現(xiàn)突出。

更值得關(guān)注的是，2025年滬指年度漲幅超18%，但有9家百億私募收益未能跑贏大盤。其中，私募大佬林園旗下的林園投資出現(xiàn)了6.46%的虧損，是75家有業(yè)績展示的百億私募中唯一一家業(yè)績?yōu)樨?fù)的機(jī)構(gòu)。此外，但斌旗下的東方港灣、梁宏的海南希瓦2025年收益均值均在14%左右，顯著跑輸大盤?；厮輥砜?，2025年11月，但斌一條“曬基金排名”的微博曾引發(fā)市場熱議，數(shù)據(jù)顯示其旗下海外基金三年期業(yè)績表現(xiàn)突出，位列全球第三，但一年期收益僅為26.63%。

對于2025年百億私募的業(yè)績分化現(xiàn)象，排排網(wǎng)集團(tuán)FOF基金經(jīng)理李春瑜分析指出，量化私募業(yè)績大幅領(lǐng)先主觀策略，核心原因在于其策略特性與全年市場環(huán)境高度適配。一方面，2025年A股市場呈現(xiàn)快節(jié)奏輪動(dòng)、中小盤個(gè)股活躍等特征，量化策略借助AI技術(shù)與算力升級，能夠?qū)崟r(shí)覆蓋全市場個(gè)股，快速完成調(diào)倉操作，高效捕捉短線交易機(jī)會；同時(shí)，量化策略嚴(yán)格的模型紀(jì)律與風(fēng)控體系，也使其在市場波動(dòng)中回撤更小，收益穩(wěn)定性更強(qiáng)。另一方面，主觀策略受投研覆蓋范圍有限、決策鏈條較長等因素制約，在快速變化的行情中調(diào)倉滯后，且部分主觀私募規(guī)模增長過快，帶來流動(dòng)性壓力，在中小盤行情中覆蓋不足，最終導(dǎo)致整體表現(xiàn)相對遜色。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文則表示，量化投資與主觀私募投資各具特性，在不同市場環(huán)境下表現(xiàn)各異。量化投資依賴數(shù)學(xué)模型與算法，通過海量數(shù)據(jù)分析挖掘投資機(jī)會，優(yōu)勢在于能夠快速處理海量信息，減少人為情緒干擾，在市場波動(dòng)平穩(wěn)或趨勢不明顯的情況下，往往能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定跑贏指數(shù)，獲取超額收益；但量化投資也存在模型局限性、數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確等潛在風(fēng)險(xiǎn)。主觀私募投資則更多依賴基金經(jīng)理的投研能力與經(jīng)驗(yàn)判斷，易受個(gè)人能力、情緒等因素影響，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞