每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜金冥羽 黃博文 向江林    

記者|彭斐

編輯|金冥羽?黃博文?向江林?校對(duì)|張錦河

在經(jīng)歷了業(yè)績(jī)下滑與巨額虧損后，A股老牌房企京投發(fā)展（SH600683，股價(jià)8.76元，市值64.89億元）按下了核心主業(yè)的“退出鍵”。

3月15日晚間，京投發(fā)展公告稱，公司擬將持有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京投公司”），交易將采用現(xiàn)金支付方式，不涉及發(fā)行股份，不影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)因此導(dǎo)致公司控股股東發(fā)生變更。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從2024年虧損超10億元，到2025年預(yù)計(jì)再虧最高12.3億元，地產(chǎn)主業(yè)的沉重包袱已讓京投發(fā)展不堪重負(fù)。而在此次剝離公告披露前，京投發(fā)展股票連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%。公告前公司股票漲停，今年累計(jì)漲幅達(dá)105.15%。

國(guó)資股東的強(qiáng)勢(shì)“兜底”接盤，雖然在短期內(nèi)可能為上市公司注入流動(dòng)性并化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也同時(shí)拋出了一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：在清倉(cāng)式剝離占據(jù)營(yíng)收絕對(duì)大頭的地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，京投發(fā)展未來(lái)將靠什么支撐業(yè)績(jī)？

擬剝離全部房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資產(chǎn)負(fù)債

2026年3月15日晚間，京投發(fā)展對(duì)外發(fā)布了關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告。據(jù)公告，公司擬將持有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至公司控股股東京投公司。

根據(jù)初步研究和測(cè)算，本事項(xiàng)預(yù)計(jì)構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此之前，資金對(duì)這一動(dòng)作似乎早有察覺(jué)。京投發(fā)展股票于2026年3月11日、3月12日、3月13日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%，屬于股票交易異常波動(dòng)。

促使京投發(fā)展徹底離場(chǎng)的核心動(dòng)因，直指其不斷惡化的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。近年來(lái)，受市場(chǎng)大環(huán)境影響，京投發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓嚴(yán)重。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，京投發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為5.55億元，同比大幅下降50.74%；歸母凈利潤(rùn)為-3.74億元。其中，僅在2025年第三季度，由于房地產(chǎn)項(xiàng)目交付結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降74.78%，僅約1.41億元。

進(jìn)入2026年初，京投發(fā)展披露的2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)一步坐實(shí)了業(yè)績(jī)的寒冬。經(jīng)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-12.30億元至-10.25億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-12.72億元至-10.67億元。

對(duì)于虧損的原因，京投發(fā)展坦言：一是房地產(chǎn)項(xiàng)目費(fèi)用化利息支出增加；二是公司根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行初步減值測(cè)試，基于謹(jǐn)慎性原則，預(yù)計(jì)對(duì)部分項(xiàng)目資產(chǎn)計(jì)提減值。

2025年半年報(bào)顯示，京投發(fā)展是一家以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)及租賃為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股房地產(chǎn)板塊上市公司。公司以自主開(kāi)發(fā)銷售為主，自持物業(yè)的經(jīng)營(yíng)與租賃為輔，始終聚焦TOD（以軌道交通為導(dǎo)向的開(kāi)發(fā)模式）軌道物業(yè)開(kāi)發(fā)。

在沉重的利息和減值壓力下，京投發(fā)展在3月15日晚間公告中明確表示：“本事項(xiàng)完成之后，公司將不再?gòu)氖路康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)?！?/span>

上市公司面臨“空心化”？

接下這塊“燙手山芋”的是京投發(fā)展背后的“大樹”——京投公司。

截至2025年9月30日，京投公司持有京投發(fā)展40%的股權(quán)，為公司控股股東。這是一家由北京市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)出資成立的國(guó)有獨(dú)資公司。

從資產(chǎn)體量來(lái)看，京投公司可謂實(shí)力極其雄厚。這艘“國(guó)資航母”的介入，無(wú)疑為此次交易提供了堅(jiān)實(shí)的資金后盾。公告顯示，此次籌劃重大資產(chǎn)出售擬采用現(xiàn)金支付方式，不涉及發(fā)行股份，不影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也不會(huì)因此導(dǎo)致公司控股股東發(fā)生變更。

截至2025年第三季度末，京投發(fā)展總資產(chǎn)為603.72億元。此次若能順利剝離沉重的地產(chǎn)包袱，短期內(nèi)有望迎來(lái)喘息之機(jī)。公司預(yù)計(jì)，本事項(xiàng)如能順利完成，將改善公司資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

然而，伴隨“大瘦身”而來(lái)的是上市公司未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的不確定性。京投發(fā)展目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，一旦全面清倉(cāng)核心主業(yè)，公司不可避免地將面臨營(yíng)收與總資產(chǎn)規(guī)模大幅下降的陣痛。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2024年度，京投發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.16億元，其中，房地產(chǎn)行業(yè)收入為13.37億元，服務(wù)及其他僅為0.79億元。剝離房地產(chǎn)之后，京投發(fā)展未來(lái)的核心盈利點(diǎn)在哪？是否會(huì)成為一個(gè)僅有現(xiàn)金儲(chǔ)備的“空殼公司”？這是擺在管理層面前的一大考驗(yàn)。

值得注意的是，目前，本事項(xiàng)尚處于籌劃階段，交易具體范圍、價(jià)格等要素均未最終確定，公司也尚未與交易對(duì)方簽署意向協(xié)議。公司預(yù)計(jì)將自提示性公告披露日起六個(gè)月內(nèi)披露本事項(xiàng)相關(guān)的預(yù)案或報(bào)告書（草案）。

在此期間，重大不確定性依然存在。對(duì)于廣大投資者而言，在驚嘆公司股價(jià)連拉大陽(yáng)線的同時(shí)，或許更應(yīng)理性看待這場(chǎng)資本重組背后的基本面重塑風(fēng)險(xiǎn)。

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