傳統(tǒng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型常被比作“大象轉(zhuǎn)身”—體量龐大、慣性極強(qiáng)，每一步都需要足夠的空間和耐心。過去幾年，市場(chǎng)見過太多失敗的案例。因此，當(dāng)一家以摩托車和燃油車起家的公司宣布向AI科技轉(zhuǎn)型時(shí)，外界的質(zhì)疑幾乎是條件反射式的。 4月3日，千里科技發(fā)布2025年年報(bào)，給外界疑問送上一個(gè)階段性答案。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，千里科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.99億元，同比增長42.13%；歸母凈利潤為8400萬元，同比增幅達(dá)到111%。兩項(xiàng)核心指標(biāo)均創(chuàng)下近年新高。 傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)不但沒有失速，反而實(shí)現(xiàn)了收入與毛利率的雙重提升，為千里科技貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流；科技業(yè)務(wù)則完成了“從0到1”的突破，智能駕駛貢獻(xiàn)3.5億元營收，研發(fā)費(fèi)用翻倍增長至8.22億元，同比增長102.13%。 換句話說，這頭大象不僅轉(zhuǎn)過了身，而且在轉(zhuǎn)身的過程中沒有丟掉原有的重量，反而讓新舊業(yè)務(wù)形成了合力。轉(zhuǎn)型第一年，千里科技穩(wěn)住了基本盤，“AI+車”的戰(zhàn)略閉環(huán)也實(shí)現(xiàn)了初步跑通。 2026年，更大的想象空間正在打開。智駕業(yè)務(wù)規(guī)?；帕吭谕恍乱淮鶤SC200產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)，智能座艙市場(chǎng)搶先覆蓋；Robotaxi在成都等重點(diǎn)城市的道路測(cè)試穩(wěn)步推進(jìn)。大象的轉(zhuǎn)身，其實(shí)才剛剛開始。 制造業(yè)務(wù)“壓艙石”：汽車摩托車雙線增長 2024年底，千里科技完成了關(guān)鍵的人事與戰(zhàn)略更迭：“AI老兵”印奇當(dāng)選董事長，“AI+車”被確立為核心戰(zhàn)略，公司隨即拆分為“制造業(yè)務(wù)”與“科技業(yè)務(wù)”兩大板塊。2025年，千里科技智能駕駛貢獻(xiàn)3.5億元營收，研發(fā)投入翻倍增長至8.22億元。 在大力投入AI研發(fā)的同時(shí)，千里科技的傳統(tǒng)終端業(yè)務(wù)卻并未成為拖累，反而呈現(xiàn)出更強(qiáng)的經(jīng)營韌性。2025年，千里科技汽車業(yè)務(wù)全年收入達(dá)到64.40億元，同比增長52.71%。整車銷量同比增長83.93%，成功進(jìn)入意大利、西班牙等歐洲市場(chǎng)，并在亞太和拉美地區(qū)實(shí)現(xiàn)了多地量產(chǎn)與批量出口。 汽車業(yè)務(wù)的增長，與千里科技產(chǎn)品矩陣的豐富、海外渠道的擴(kuò)張，以及B端與C端的協(xié)同都分不開。千里科技通過正向研發(fā)平臺(tái)，構(gòu)建了涵蓋燃油、換電等多元?jiǎng)恿Φ能囆途仃?，覆蓋SUV、MPV及精品電動(dòng)小車三大細(xì)分市場(chǎng)。 純電車型實(shí)現(xiàn)了多級(jí)別、多場(chǎng)景覆蓋，C端持續(xù)迭代主力車型，推出了微型純電新品；B端則以定制化營運(yùn)車型為依托，鞏固了換電營運(yùn)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。燃油車型聚焦高性價(jià)比小型SUV，兼顧國內(nèi)剛需與海外出口。 摩托車業(yè)務(wù)同樣交出了不錯(cuò)的成績單。2025年，摩托車及通機(jī)業(yè)務(wù)收入28.79億元，摩托車銷量同比增長15.11%。 終端業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，對(duì)千里科技的意義不僅僅是賬面上的收入數(shù)字。更重要的是，其實(shí)是其為千里科技的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供兩個(gè)不可或缺的支撐。 第一個(gè)支撐是現(xiàn)金流。在科技業(yè)務(wù)尚處于成長期時(shí)，終端業(yè)務(wù)這塊基本盤確保了千里科技的正常運(yùn)營、投入。2025年千里科技的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到8.22億元，同比增長102.13%。在同類轉(zhuǎn)型企業(yè)中，這樣的投入力度并不多見，而支撐這筆投入的，正是穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流。 第二個(gè)支撐是利潤。毛利率的提升，直接拉動(dòng)了千里科技整體盈利能力的改善。2025年，其歸母凈利潤同比增長111%，增速顯著高于營收增速。其中，汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、高毛利的SUV和出口車型占比提高，都起到了關(guān)鍵作用。 換句話說，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不僅“養(yǎng)”了科技業(yè)務(wù)，還在自身的盈利質(zhì)量上實(shí)現(xiàn)了進(jìn)階。這種“以穩(wěn)帶興”的良性循環(huán)，是千里科技區(qū)別于許多轉(zhuǎn)型期企業(yè)“拆東墻補(bǔ)西墻”模式的核心差異。 科技業(yè)務(wù)“破局”：僅用時(shí)一年 智駕完成“從0到1”突破 如果說傳統(tǒng)業(yè)務(wù)決定了千里科技的生存底線，那么科技業(yè)務(wù)決定的是千里科技估值的天花板。 2025年，科技業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)了快速突破：智能駕駛業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入3.5億元。從絕對(duì)金額看，這一數(shù)字在百億元營收中占比尚不高，但它的象征意義和實(shí)際價(jià)值遠(yuǎn)大于數(shù)字本身：千里科技的AI技術(shù)終于走出了實(shí)驗(yàn)室和測(cè)試場(chǎng)，變成了可以裝車、可以收費(fèi)、可以持續(xù)迭代的商業(yè)化產(chǎn)品。 這一突破并非一蹴而就。2025年，千里科技在研發(fā)上的投入力度空前。全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到8.22億元，同比增長超過102.13%。這一增速不僅遠(yuǎn)超營收增速，也高于行業(yè)平均水平。 資金主要流向三個(gè)方向，分別是算法團(tuán)隊(duì)的搭建、數(shù)據(jù)體系的建設(shè)以及算力基礎(chǔ)設(shè)施的部署。年報(bào)披露，千里科技已累計(jì)沉淀千萬級(jí)高質(zhì)量數(shù)據(jù)clips，并構(gòu)建起高性能、高可靠、彈性供給的專業(yè)化算力體系。這些看似“看不見”的投入，恰恰是智駕系統(tǒng)能夠快速迭代、適應(yīng)復(fù)雜路況的核心底座。 在技術(shù)路線選擇上，千里科技沒有走捷徑。其以大模型為技術(shù)底座，構(gòu)建了覆蓋L2至L4級(jí)別的全棧式智能駕駛解決方案。 2025年6月，千里科技正式發(fā)布“千里智駕1.0”L2+級(jí)智能輔助駕駛解決方案，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)方案的規(guī)?；涞?。與此同時(shí)，其還與行業(yè)龍頭企業(yè)深度合作，聯(lián)合發(fā)布了“千里浩瀚（G-ASD）”高階智能駕駛系統(tǒng)，并于2026年初亮相美國CES展，獲得了國際層面的關(guān)注。 最值得關(guān)注的落地車型是極氪9X。搭載千里浩瀚智駕系統(tǒng)的極氪9X在2025年下半年上市后，其智駕表現(xiàn)獲得了終端用戶和行業(yè)評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)的高度評(píng)價(jià)。從實(shí)際路測(cè)反饋來看，系統(tǒng)在高速領(lǐng)航、城市道路通行、復(fù)雜路口博弈、無保護(hù)轉(zhuǎn)彎等場(chǎng)景下的決策邏輯和安全性，均達(dá)到了行業(yè)第一梯隊(duì)的水準(zhǔn)。 有評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)將其與華為ADS、小鵬XNGP等頭部系統(tǒng)進(jìn)行了對(duì)比，認(rèn)為千里浩瀚在部分場(chǎng)景的通行效率和乘坐舒適性上已經(jīng)具備可比性。 這一評(píng)價(jià)并不令人意外。千里科技的智駕方案在技術(shù)架構(gòu)上采用了“端到端模型+視覺語言模型+世界行為模型”的多模融合路線，通過強(qiáng)化學(xué)習(xí)讓系統(tǒng)在真實(shí)道路場(chǎng)景中持續(xù)學(xué)習(xí)和優(yōu)化。相比傳統(tǒng)的規(guī)則驅(qū)動(dòng)型智駕系統(tǒng)，這種數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的方式在應(yīng)對(duì)長尾場(chǎng)景時(shí)具有更強(qiáng)的泛化能力。 千里科技在研發(fā)上敢于“翻倍投入”，其實(shí)也是因?yàn)楣芾韺右呀?jīng)看到了商業(yè)化變現(xiàn)的可行路徑，并且這條路正在被極氪9X等車型的成功落地所驗(yàn)證。 除了智駕外，在智能座艙方面，千里科技以AI Agent為核心打造了“千里座艙”全新技術(shù)架構(gòu)，已完成ASC100智能座艙平臺(tái)的研發(fā)，該平臺(tái)獲得了2025年世界人工智能大會(huì)的應(yīng)用實(shí)踐大獎(jiǎng)。 Robotaxi方面，其深度整合高階L4級(jí)自動(dòng)駕駛、智能座艙及智慧運(yùn)營平臺(tái)，已在成都等重點(diǎn)城市有序開展道路測(cè)試和準(zhǔn)入申報(bào)工作。這些布局共同構(gòu)成了“AI+車”戰(zhàn)略的技術(shù)矩陣，也為2026年的規(guī)模化放量奠定了基礎(chǔ)。 利潤質(zhì)量改善，2026年“AI+車”還能怎樣向前？ 2025年年報(bào)中有一個(gè)容易被忽略但十分重要的變化：利潤結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。歸母凈利潤同比增長111%，增速顯著高于營收增速42.13%。這意味著，千里科技不僅在做大收入，更在做厚利潤。 拆解來看，利潤高增長主要來自兩個(gè)層面。第一，毛利率的提升。第二，費(fèi)用管控的精細(xì)化。 加強(qiáng)組織架構(gòu)與體系建設(shè)，調(diào)整優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)，建立“強(qiáng)激勵(lì)、嚴(yán)管控”的考核與激勵(lì)體系，這些動(dòng)作雖然沒有直接出現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，但它們是利潤質(zhì)量改善的底層支撐——一個(gè)治理混亂、包袱沉重的公司，很難實(shí)現(xiàn)利潤增速遠(yuǎn)超營收增速。 2025年的千里科技在“轉(zhuǎn)型”與“盈利”之間找到了一個(gè)可行的平衡點(diǎn)。其通過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的內(nèi)生性增長，逐步覆蓋研發(fā)開支。這種“以老養(yǎng)新”的模式，比單純燒錢講故事的模式更可持續(xù)，也更符合當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)上市公司盈利能力的審視標(biāo)準(zhǔn)。 2026年，“AI+車”戰(zhàn)略還將再度向前。市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)無非是兩個(gè)維度：一是智駕業(yè)務(wù)能否從3.5億元的收入基數(shù)上實(shí)現(xiàn)規(guī)?；帕浚欢莻鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)能否在出口和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)保持毛利率的提升。 至少從目前的業(yè)務(wù)節(jié)奏來看，這兩個(gè)方向都具備了可行的路徑。而一旦這兩個(gè)方向同時(shí)兌現(xiàn)，千里科技的“AI+車”戰(zhàn)略就將從“首年驗(yàn)證”階段，正式進(jìn)入“高速增長”階段。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）