每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜張益銘    

隨著2025年財報季落幕，A股定制家居行業(yè)交出了一份“冷暖分明”的成績單。Choice數(shù)據(jù)顯示，15家上市企業(yè)中10家盈利、5家虧損，行業(yè)整體告別高增長，進入存量博弈的深度調整期。

《每日經(jīng)濟新聞》記者進一步研究發(fā)現(xiàn)，頭部企業(yè)憑借規(guī)模與渠道優(yōu)勢守住盈利底線，但利潤承壓已成為普遍現(xiàn)象；而部分企業(yè)則因戰(zhàn)略調整或外部沖擊，陷入連續(xù)虧損。

值得注意的是，就A股15家定制家居企業(yè)而言，分化也較為明顯。盈利方面，歐派家居（SH603833）憑借近20億元的歸母凈利潤，遠超其余14家歸母凈利潤總和。營收方面，行業(yè)前三中，歐派家居營收約為索菲亞2倍，而索菲亞（SZ002572）營收又約為志邦家居（SH603801）的2倍，形成了明顯斷層。

分化明顯：歐派家居“吸金”近20億元，尾部企業(yè)虧損加劇

從盈利規(guī)?？?，行業(yè)“一超多強”格局未變。歐派家居以172.32億元營收、19.97億元歸母凈利潤繼續(xù)領跑，盡管兩項指標同比分別下滑8.94%和23.18%，但其凈利潤約為其余14家企業(yè)總和的2倍，龍頭地位穩(wěn)固。索菲亞以93.67億元營收、9.01億元凈利潤位居第二，但凈利同比降幅達34.26%。

歐派家居以外，其余14家企業(yè)的盈利端分化也極為明顯——這14家企業(yè)中，只有4家盈利過億元。好萊客（SH603898）全年凈利潤僅1467萬元，同比大跌81.78%；金牌家居（SH603180）凈利潤同比也驟降89.02%至2188萬元，扣非后更是虧損2106萬元，出現(xiàn)“盈利”與“經(jīng)營虧損”并存的尷尬局面。

虧損陣營中，尚品宅配（SZ300616）和江山歐派（SH603208）的情況尤為嚴峻。尚品宅配2025年營收35.52億元，同比下降6.24%；歸母凈利潤虧損2.48億元，較上年同期的虧損2.15億元擴大15.34%。年報披露的虧損原因清晰：一是受房地產行業(yè)調整、終端需求不振影響；二是部分成本具有剛性特征，毛利率持續(xù)承壓；三是公司在技術研發(fā)、渠道升級方面持續(xù)投入。

江山歐派則是“由盈轉虧”的典型。公司全年營收同比大幅下滑45.85%，歸母凈利潤虧損1.95億元，與上年的1.09億元盈利形成鮮明反差。

分紅與回購：多家企業(yè)高分紅釋放信心

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在業(yè)績承壓的背景下，多家頭部企業(yè)仍選擇以高分紅和股份回購回饋股東，釋放出對長期發(fā)展的信心。

例如，尚處于虧損期的尚品宅配，計劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），預計本次現(xiàn)金分紅總額超過4100萬元（含稅）。

索菲亞在2025年擬派發(fā)現(xiàn)金紅利7.70億元，分紅比例高達凈利潤的85.48%。據(jù)統(tǒng)計，該公司自上市以來，已連續(xù)14年向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利，2011年至2024年已累計向全體股東派發(fā)64.02億元。

歐派家居同樣推出每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.237元的分配預案。此外，志邦家居則擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元，在凈利潤下滑近五成的背景下，仍維持了分紅力度。

未來“押注”兩大方向：深耕存量，加速出海

翻閱各家年報及業(yè)績交流會材料，兩個關鍵詞頻頻出現(xiàn)——“存量房改造”與“海外市場”。

房地產行業(yè)已邁入存量房結構性轉型階段。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年全國住宅竣工面積同比下降20.2%，新建商品房銷售面積下降8.7%。在此背景下，舊房改造、二手房翻新成為行業(yè)新的增長點。

索菲亞在年報中提出，2026年公司核心戰(zhàn)略將圍繞“深耕存量、強化零售、產品領先、數(shù)字驅動、穩(wěn)健出?！倍趾诵姆结樥归_，深耕存量被放在了首位。早在2024年，該企業(yè)就在交流會上介紹，面對存量房市場，公司正在對存量房營銷模式進行提煉和深化，當時還提到，公司成立了創(chuàng)新發(fā)展部，進行存量房營銷模式探討，希望年內能夠打通經(jīng)營模式，以便于在全國范圍內進行推廣。

金牌家居在年報中介紹，為順應家居消費市場變革，公司持續(xù)深化新零售戰(zhàn)略布局和轉型。截至報告期末，公司構建了零售窗口店、家裝選材店、共享大店、社區(qū)店四級店態(tài)。其中，社區(qū)店主打搶抓存量市場機遇，以社區(qū)高頻服務為入口，現(xiàn)階段以平臺公司及辦事處所在城市為重點開展試點（廈門、成都等），2025年已布局40家社區(qū)店（含在建）。

與此同時，海外業(yè)務正成為新的增長極。

志邦家居2025年海外業(yè)務保持高速增長，中東市場收入規(guī)模翻了三倍，公司在澳大利亞墨爾本設立首家零售海外旗艦展廳，在發(fā)達國家市場做戰(zhàn)略性嘗試。公司在調研中明確表示：“未來只有具備全球視野、敏捷行動、數(shù)字賦能和生態(tài)協(xié)作綜合能力的企業(yè)，才能在激烈的國際競爭中脫穎而出，真正穿越周期?！?/p>

此外，索菲亞海外業(yè)務也實現(xiàn)12.78%的雙位數(shù)增長，覆蓋全球40余個國家和地區(qū)。歐派家居2025年境外營收同比增長9.66%，出口業(yè)務涵蓋海外工程與零售兩大板塊。歐派家居在年報中介紹，公司持續(xù)完善海外經(jīng)銷體系，加速拓展零售終端市場覆蓋范圍，報告期內，海外經(jīng)銷渠道業(yè)務增長超20%，其中東南亞、歐洲、中東地區(qū)業(yè)務增長超30%；同時，深度參與重點市場本土化項目開發(fā)，推動海外工程業(yè)務穩(wěn)步提升。

廣交會上的索菲亞展位 圖片來源：每經(jīng)記者 吳澤鵬 攝

較為特殊的是尚品宅配，該企業(yè)2025年海外區(qū)域營收同比增長21.62%，其出海以產業(yè)模式輸出為核心，充分利用自身在信息系統(tǒng)技術領域的強大優(yōu)勢，將全屋家具定制產業(yè)模式整體輸出給海外合作客戶，主要是執(zhí)行“定制+配套+技術”合作路徑，以Sunpina為對外業(yè)務品牌，聚焦東南亞、中東等重點市場深化招商開拓。其在年報中還提出，要加速向“科技家居生活方案提供商”轉型升級。

綜合來看，從“新房驅動”到“存量更新+海外拓展”，定制家居行業(yè)的增長邏輯正在被重新書寫。對于這些上市公司而言，這既是挑戰(zhàn)，也是新一輪洗牌中擴大優(yōu)勢的機遇。

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