9月以來，創(chuàng)新藥持續(xù)調(diào)整，當前估值已經(jīng)回落到較為合理區(qū)間。

進入四季度，BD交易落地重回密集發(fā)布周期，且當前位于ESMO后（歐洲腫瘤內(nèi)科學會年會）數(shù)據(jù)披露與MNC談判接洽節(jié)點，創(chuàng)新藥行情再度回歸。

以科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）為例，近期頻頻反彈，今日也逆勢反彈，科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）盤中漲超1.5%。

展望后市，經(jīng)過了兩個月左右調(diào)整的創(chuàng)新藥板塊，再度來到適宜的“擊球區(qū)”。

1、創(chuàng)新藥出海加速，四季度迎密集催化

醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國創(chuàng)新藥海外授權金額達608億美元，超2024年全年。創(chuàng)新藥板塊以交易BD預期為主，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計每年四季度BD占比約占全年40%，此外大單品等具有預期，BD重新落地預計為刺激板塊重新修復的關鍵。

2、政策利好不斷，創(chuàng)新藥支付端改善

2025年國家醫(yī)保目錄及商保藥目錄談判收官，首次設立的商保創(chuàng)新藥目錄為高價值創(chuàng)新藥開辟了全新的支付渠道，預計將通過已覆蓋全國的“惠民保”等商業(yè)保險產(chǎn)品落地，為創(chuàng)新藥提供了一個年支付規(guī)模約200億元的潛在增量資金池。

3、業(yè)績持續(xù)改善，行情景氣復蘇

基本面角度看，A股醫(yī)藥行業(yè)在轉型過程中已顯現(xiàn)清晰的復蘇輪廓。2025年前三季度，創(chuàng)新藥板塊營收達485.6億元，同比增長21.41%，且第三季度收入與利潤雙雙轉正，成為行業(yè)觸底回升的關鍵信號。

另外，近年來國產(chǎn)原研藥獲批數(shù)量持續(xù)攀升，創(chuàng)新藥憑借確切的臨床價值迅速占領市場。目前，我國生物醫(yī)藥市場規(guī)模躍居全球第二，在研創(chuàng)新藥約占全球的30%。與此同時，越來越多國產(chǎn)創(chuàng)新藥通過“出海”實現(xiàn)價值升級，海外授權交易金額屢創(chuàng)新高，為板塊增長注入新動力。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）：創(chuàng)新純度最高+科創(chuàng)彈性大

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）聚焦科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)，匯聚30家代表性優(yōu)質(zhì)公司，以高成長biotech為主，產(chǎn)品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊波動。

歷史業(yè)績來看，自2024年924行情以來，截止2025年10月底，科創(chuàng)創(chuàng)新藥漲幅領先港股創(chuàng)新藥近10個百分點，展現(xiàn)出更高的業(yè)績修復彈性。

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風險提示：提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，屬于較高風險、較高收益的基金。提及基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復制策略，其風險收益特征與標的指數(shù)所表征的市場組合的風險收益特征相似。

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