每經(jīng)記者｜甄素靜    每經(jīng)編輯｜黃博文    

4月14日晚間，百奧泰（SH688177，股價24.9元，市值103億元）發(fā)布公告稱，公司擬向樂普醫(yī)療（SZ300003，股價16.67元，市值307億元）控股子公司樂普藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“樂普藥業(yè)”）轉(zhuǎn)讓公司所持有的枸櫞酸倍維巴肽注射液（商品名：貝塔寧）品種權(quán)益及相關(guān)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，并簽署《貝塔寧（枸櫞酸倍維巴肽注射液）制劑及原料藥品種轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡稱“協(xié)議”），轉(zhuǎn)讓總金額為4.5億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，百奧泰本次出售系公司在歸母凈利潤持續(xù)虧損、資產(chǎn)負債率高企背景下的主動調(diào)整與經(jīng)營戰(zhàn)略聚焦，且交易標(biāo)的對營收貢獻偏低。百奧泰表示，本次交易在優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)運營效率的同時，也有利于推動資源進一步向核心業(yè)務(wù)集中。本次交易預(yù)計將對公司財務(wù)狀況產(chǎn)生積極影響，為公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展及核心戰(zhàn)略落地提供有力保障。

樂普醫(yī)療表示，公司最核心業(yè)務(wù)是經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）整體解決方案，通過引進該產(chǎn)品，公司豐富了心血管領(lǐng)域的產(chǎn)品線，進一步鞏固和強化在心血管領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。

產(chǎn)品獲批上市不到兩年即轉(zhuǎn)手

根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，百奧泰將貝塔寧的藥品上市許可證、藥品與原料藥相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)技術(shù)及商業(yè)化權(quán)益等全部轉(zhuǎn)讓給樂普藥業(yè)。交易總金額（含稅）為4.5億元，分五期支付，在完成MAH（藥品上市許可持有人）轉(zhuǎn)移及生產(chǎn)轉(zhuǎn)移獲批后支付完所有款項。同時，在最長10年的分成期內(nèi)，百奧泰將按貝塔寧年度凈銷售額的個位數(shù)比例收取銷售分成，分成起始日為樂普藥業(yè)取得貝塔寧全部商業(yè)化權(quán)益之日。

資料顯示，百奧泰是一家位于廣州的生物制藥企業(yè)，專注于開發(fā)創(chuàng)新藥和生物類似藥，用于治療腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病、眼科疾病等。公司于2020年2月正式在上交所科創(chuàng)板掛牌交易。截至2025年8月，百奧泰有5款上市產(chǎn)品。其中，4款產(chǎn)品獲NMPA（中國國家藥品監(jiān)督管理局）上市批準(zhǔn)，包括格樂立（阿達木單抗）、普貝希（貝伐珠單抗）、施瑞立（托珠單抗）和貝塔寧（枸櫞酸倍維巴肽）；3款產(chǎn)品獲FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）上市批準(zhǔn)。

其中，貝塔寧為百奧泰自主開發(fā)的擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的1類化學(xué)藥品，于2024年6月獲得國家藥監(jiān)局上市批準(zhǔn)，用于進行經(jīng)皮冠狀動脈介入術(shù)（包括進行冠狀動脈內(nèi)支架置入術(shù)）的急性冠脈綜合征患者，以降低急性閉塞、支架內(nèi)血栓、無復(fù)流和慢血流發(fā)生的風(fēng)險。2025年1月，貝塔寧正式進行首批發(fā)貨。

記者注意到，交易對方樂普藥業(yè)成立于2010年，是A股上市公司樂普醫(yī)療的控股子公司（樂普醫(yī)療持股99.09%）。樂普醫(yī)療在心血管器械和藥物領(lǐng)域深耕多年，此次收購貝塔寧，意在擴充其心血管藥物管線。

樂普醫(yī)療表示，公司最核心業(yè)務(wù)是經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）整體解決方案，因心肌梗死接受PCI手術(shù)的患者占比約32.6%，此類患者是貝塔寧主要適用人群，公司估計目前PCI總病例數(shù)達200萬例/年。枸櫞酸倍維巴肽注射液為PCI圍手術(shù)期出血、血栓及栓塞并發(fā)癥的防治提供了新的選擇，其產(chǎn)品定位與公司的發(fā)展方向及業(yè)務(wù)布局高度契合。通過引進該產(chǎn)品，公司豐富了心血管領(lǐng)域的產(chǎn)品線，進一步鞏固和強化公司在心血管領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。

值得關(guān)注的是，百奧泰在公告中特別強調(diào)，2025年度貝塔寧的銷售收入占公司營業(yè)總收入比重小，本次對外轉(zhuǎn)讓不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

非核心品種剝離背后的業(yè)績與資金壓力

此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的背景是百奧泰2025年營收增長，但歸母凈利潤持續(xù)虧損。

據(jù)百奧泰發(fā)布的2025年度業(yè)績快報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入9.34億元，同比增長25.64%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-3.36億元，較上年同期減虧1.74億元。營業(yè)持續(xù)增長主要是因為阿達木單抗注射液（格樂立）和托珠單抗注射液（施瑞立）銷售額較2024年同期穩(wěn)步提升；另一方面，報告期內(nèi)，公司烏司奴單抗注射液（STARJEMZA）于美國上市銷售，授權(quán)許可收入及銷售收入增長。

然而，公司歸屬于母公司的所有者權(quán)益從2024年末的7.08億元降至2025年末的3.72億元，降幅達47.53%；每股凈資產(chǎn)從2024年末的1.71元降至2025年末的0.90元。公司解釋稱，上述下降為經(jīng)營虧損所致。截至2025年第三季度末，百奧泰資產(chǎn)負債率為78.27%，其中合同負債占資產(chǎn)比例為33.77%。

正是在這樣的財務(wù)背景下，百奧泰選擇了出售貝塔寧。對于一家年營收不足10億元、持續(xù)虧損的藥企而言，4.5億元的交易對價是一筆可觀的現(xiàn)金流注入。此外，10年的銷售分成安排，又使百奧泰保留了從貝塔寧未來商業(yè)化成功中繼續(xù)獲益的可能。

實際上，在此前投資者交流中，百奧泰已透露為了優(yōu)化研發(fā)投入，將資源聚焦于價值更高的項目，會基于最新的科學(xué)評估與戰(zhàn)略規(guī)劃對研發(fā)項目進行調(diào)整。本次以4.5億元轉(zhuǎn)讓已上市的化學(xué)1類新藥貝塔寧，從側(cè)面印證其資源向生物類似藥和后期創(chuàng)新生物藥集中的策略。

百奧泰表示，本次交易在優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)運營效率的同時，也有利于推動資源進一步向核心業(yè)務(wù)集中。本次交易預(yù)計將對公司財務(wù)狀況產(chǎn)生積極影響，為公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展及核心戰(zhàn)略落地提供有力保障。

值得注意的是，百奧泰研發(fā)的BAT6026針對特應(yīng)性皮炎的Ⅱ期臨床正在開展中。BAT8008針對宮頸癌和HER2陰性乳腺癌的Ⅲ期臨床研究預(yù)計在2026年上半年啟動，BAT8008聯(lián)合BAT1308針對一線非小細胞肺癌和一線TNBC的探索性研究取得積極療效信號，正在擴大樣本量。

封面圖片來源：祝裕